会计师中级考试财务管理重点复习习题

五、综合分析题
1、某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在建设起点一资投资200万元，无形资产投资20万元.该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕.投产第一年预计流动资历产需用额60万元，流动负债需要额外负担40万元；投产第二年预计流动资产需用额外负担90万元，流动负债需用额30万元.该项目投产后，预计年营业收入210万元，年经营成本80万元.
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率为33%，设定折现车旅费为10%.要求：
（1）计算该项目流动资金投资总额.
（2）计算该项目经营期年净流量.
（3）计算该项目的净现值
（4）计算该项目的年等额净回收额.

答案
四、计算分析题
1、（1）A方案预收益的期望值=15.5%
B方案预期收益率的期望值=16.5%
（2）A方案预期收益的标准离差=0.1214
B方案标准离差=0.1911.
（3）A方案标准离差率=0.1214÷15.5%=78.32%
B方案的标准差率=0.1911÷16.5%=115.82%
（4）风险价值系数=（26%-8%）÷0.9=0.2
A方案的风险收益率=0.2×78.32%=15.66%
B方案的风险收益率=0.2×115.82=23.16%
A方案的预期收益率=8%+0.2×78.32%=23.66%
B方案的预期收益率=8%+0.2×115.82%=31.16%
4、（1）长期银行借款资金成本=7%×（1-30%）=4.9%
（2）公司债券资金成本=9%×（1-3%）（1-3%）=6.3%/1.067=5.90%
（3）普通股成本和留存收益成本
在股利增长模型下，
股权资金成本[0.4×（1+5%）/6]+5%=7%+5%=12%
在资本资产定价模型下：
股权资金成本=6%+1.2×（12%-6%）=6%+7.2%=13.2%
内部股权平均资金成本=（12%+13.2%）/2=12.6%
（4）计算下年度留存收益及加权平均资金成本
下年度每股净收益=0.4（1+5%）/20%=2.1（元/股）
下年度留存收益总额=2.1×600×（1-20%）+300=1008+300=1308（万元）
计算加权平均资金成本结果如下表：
项目金额占百分比个别资金成本加权平均
长期银行借款2007．98%4．9%0．391%
长期债券40015．95%5．90%0．941%
普通股60023．92%12．6%3．014%
留存收益130852．15%12．6%6．571%
合计2508100%10．92%
5、
债券的市场
价值（万元）股票的市场
价值（万元）公司的市场
价值（万元）债务成本普通股成本加权平均成本
0
2
4
6
8
1020．27
19．2
18．16
16．46
14．37
11．0920．27
21．2
22．16
22．46
22．37
21．09-
6%
6%
7．2%
8．4%
9．6%14．8%
15%
15．2%
15．4%
16．2%
18．4%14．8%
14．1%
13．36%
12．94%
13．08%
14%
该公司债务为600万元时的资金结构是最佳的资金结构.