二、资本资产定价模型
1.资本资产定价模型的基本表达式
R=Rf+β×（Rm－Rf）
单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和β系数三个因素的影响。
2.证券市场线
β系数作为横轴（自变量），必要收益率R作为纵轴（因变量）,市场风险溢酬 （Rm－Rf）是斜率，Rf是在纵轴上的截距。
3.资产组合的必要收益率:
例1：当股票投资必要收益率等于无风险收益率时，β系数应（ ）。
A.大于1
B.等于1
C.小于1
D.等于0
答案：D
解析：根据资本资产定价模式Ri=Rf+β×（Rm-Rf），因为Ri=Rf ，所以贝他系数（β）应等于0。
例2：按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素有（ ）。
A.无风险的收益率
B.市场投资组合的平均收益率
C.特定股票的β系数
D.财务杠杆系数
答案ABC
解析：根据资本资产定价模型：R=Rf+β×（Rm－Rf），影响特定资产必要收益率的因素有Rf即无风险的收益率；β即特定股票的贝他系数；Rm即市场组合的平均收益率。
例3：证券市场线反映股票的必要收益率与β值线性相关，而且证券市场线无论对于单个证券还是投资组合都是成立的。（ ）
[答案]√
[解析]本题考核的是对证券市场线的理解。证券市场线就是我们常说的资本资产定价模型在坐标轴上的体现，它能够清晰地反映个别资产（或投资组合）必要收益率与β系数之间的线性关系。
例4：某投资组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该投资组合的β系数为（ ）。
A.2
B.2.5
C.1.5
D.5
[答案]B
[解析]组合风险收益率=β组×（Rm-Rf）
10%=β组×（12%-8%）
解得β组=2.5
例5：某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占的比例分别是10%、20%、20%、30%、20%；其中β系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；股票市场平均收益率为16%，无风险收益率为10%。
要求：（1）计算各种股票各自的必要收益率；
答案：RA=10%+0.8×（16%-10%）=14.8%
RB=10%+1×（16%-10%）=16%
RC=10%+1.4×（16%-10%）=18.4%
RD=10%+1.5×（16%-10%）=19%
RE=10%+1.7×（16%-10%）=20.2%
（2）计算该投资组合的综合β系数；
答案：综合β系数=10%×0.8+20%×1+20%×1.4+30%×1.5+20%×1.7=1.35
（3）计算该投资组合的风险收益率；
答案：该投资组合的风险收益率=1.35×（16%-10%）=8.1%
（4）计算该投资组合的必要收益率。
答案：该投资组合的必要收益率=10%+8.1%=18.1%
