第二章 风险与收益分析
一、单项选择题
1.下列各项中()会引起企业财务风险。
A.举债经营
B.生产组织不合理
C.销售决策失误
D.新材料出现
[答案]:A
[解析]:财务风险又称筹资风险,是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性,企业举债经营会给企业带来财务风险,选项BCD会给企业带来经营风险。
2.正相关程度越高,投资组合可分散投资风险的效果就越()。
A.大
B.小
C.相等
D.无法比较
[答案]:B
[解析]:正相关程度越高(相关系数越大),投资组合分散风险的效果越小。负相关程度越高(相关系数越小),投资组合分散风险的效果越大。
3.下列说法错误的是()。
A.相关系数为0时,不能分散任何风险
B.相关系数在0~1之间时,相关系数越大风险分散效果越小
C.相关系数在-1~0之间时,相关系数越大风险分散效果越小
D.相关系数为-1时,可能完全分散组合的非系统风险
[答案]:A
[解析]:相关系数越大,风险分散效果越小,相关系数越小,风险分散效果越大。相关系数为0时,可以分散一部分非系统风险,投资组合分散风险的效果比负相关小,比正相关大。
4.某投资组合的必要收益率等于无风险收益率,则该组合的β系数为()。
A.1
B.0
C.3
D.无法确定
[答案]:B
[解析]:必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+β×市场风险溢酬,由于必要收益率=无风险收益率,所以,该组合的风险收益率=0,由此可知,该组合的β系数=0。
5.无风险收益率为6%,风险收益率为4%,资金时间价值为5%,通货膨胀补偿率为1%,那么必要收益率为()。
A.5%
B.6%
C.10%
D.11%
[答案]:C
[解析]:必要收益率=无风险收益率6%+风险收益率4%=10%
6.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6,该项资产收益率的标准差为10%,市场组合收益率的方差为0.36%,则可以计算该项资产的β系数为()。
A.12.5
B.1
C.6
D.2
[答案]:B
[解析]:市场组合收益率的标准差=(0.36%)1/2=6%,该项资产收益率与市场组合收益率的协方差=0.6×10%×6%,该项资产的β系数=该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合的方差=0.6×10%×6%/0.36%=1,或=该项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差=0.6×10%/6%=1。
7.非系统风险包括的内容有()。
A.可分散风险和不可分散风险
B.财务风险和经营风险
C.内部风险和外部风险
D.市场风险和特定风险
[答案]:B
[解析]:非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。
8.某投资组合的必要收益率为15%,市场上所有组合的平均收益率为12%,无风险收益率为5%,则该组合的β系数为()。
A.2
B.1.43
C.3
D.无法确定
[答案]:B
[解析]:必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+β系数×(市场平均收益率-无风险收益率),所以,该组合的β系数=(15%-5%)/(12%-5%)=1.43。
9.下列因素引起的风险中,投资者可以通过投资组合予以消减的是()。
A.国家进行税制改革
B.世界能源状况变化
C.发生经济危机
D.一个新的竞争者生产同样的产品
[答案]:D
[解析]:通过投资组合可以分散的风险为可分散风险,又叫非系统风险或企业特有风险。被投资企业出现新的竞争对手,仅仅影响被投资企业,由此引起的风险属于企业特有风险,投资者可以通过证券投资组合予以消减;其余三个选项可能会影响市场上所有的证券,由此引起的风险属于系统性风险,不能通过投资组合分散掉。
10.下列关于风险偏好的说法不正确的是()。
A.当预期收益率相同时,风险回避者偏好于具有低风险的资产
B.当预期收益率相同时,风险追求者会偏好于具有高风险的资产
C.对于同样风险的资产,风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产
D.如果风险不同,则风险中立者要权衡风险和收益的关系
[答案]:D
[解析]:风险回避者选择资产的态度是:当预期收益率相同时,偏好于具有低风险的资产;而对于同样风险的资产,则钟情于具有高预期收益的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言,选择资产的唯一标准是预期收益的大小,而不管风险状况如何,这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。