第二节 普通股及其评价
本节大纲要求：
掌握股票收益率的计算，普通股的评价模型
本节具体内容：
一、股票与股票收益率
(一)股票的价值与价格
股票，是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。
(1).股票的价值形式
股票的价值形式有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。
(2).股票的价格
股票价格有广义和狭义之分。
狭义的股票价格就是股票交易价格;
广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。
(3).股价指数
股价指数，用以表示多种股票平均价格水平及其变动，并权衡股市行情的指标。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。
(二).股票的收益率
股票的收益，是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，
由股利和资本利得两方面组成。
股票收益率是股票收益额与购买成本之比。
股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率两种。
1.本期收益率
本期收益率=年现金股利/本期股票价格×100%
式中，年现金股利是指发放的上年每股股利;
本期股票价格是指该股票当日证券市场收盘价。
2.持有期收益率
是指投资者买入股票持有一定时期后又将其卖出，在投资者持有该股票期间的收益率，反映了股东持有股票期间的实际收益情况。
①如投资者持有股票的时间不超过1年，不考虑复利计息问题，其持有期收益率可按如下公式计算：
持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限
持有年限=股票实际持有天数/360
或：持有年限=股票实际持有月数/12
②如股票持有时间超过1年，则需要按每年复利一次考虑资金时间价值，其持有期年均收益率可按如下公式计算：
式中，i为股票的持有期年均收益率;
P为股票的购买价格;
F为股票的售出价格;
Dt为各年分得的股利;
n为投资期限。
(二)、普通股的评价模型
普通股的价值 (内在价值)是由普通股产生的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的收入。
其基本计算公式是：
P是股票价值;Rt是股票第t年产生的现金流入量 (包括股利收入、卖出股票的收入);K是折现率; n是持有年限。
1、股利固定模型(零成长股票的模型，思路是永续年金求现值)
如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程即为一个永续年金，则该股票价值的计算公式为：
式中，D为各年收到的固定股息;其他符号的含义与基本公式相同。
2.股利固定增长模型
假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长，则股票价值计算公式为：
式中，D0为评价时已经发放的股利; g为股利每年的增长率;
如果g
(二)、普通股的评价模型
3.三阶段模型
在现实生活中，有的公司股利是不固定的。如果预计未来一段时间内股利将高速增长，接下来的时间则为正常固定增长或者固定不变，则可以分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各阶段未来现金流量的现值，各阶段现值之和就是股利非固定增长情况下的股票价值。
P=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段现值+固定不变阶段现值
4.普通股评价模型的局限性
(1).未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素 (如投机行为等)可能会导致股票的市场价格大大偏离根据模型计算得出的价值。
(2).模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准确预测。股利固定不变、股利固定增长等假设与现实情况可能存在一定差距。
(3).股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受Do或D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因素的影响力。
(4).折现率的选择有较大的主观随意性。
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