第3章 筹资管理[章节习题]
重点、难点讲解及典型例题
一、筹资的分类
| 分类标准 |
类型 |
说明 |
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企业所得资金的权益特性 |
股权筹资 |
如发行股票、吸收直接投资和内部积累等 |
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债务筹资 |
如发行债券、向银行借款、融资租赁、赊购商品或服务等 | |
|
衍生工具筹资 |
可转换债券融资、认股权证融资 | |
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是否以金融机构为媒介 |
直接筹资 |
如发行股票、发行债券、吸收直接投资等 |
|
间接筹资 |
银行借款、融资租赁等 | |
|
资金的来源范围 |
内部筹资 |
通过利润留存而形成的筹资来源(一般无筹资费用) |
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外部筹资 |
如发行新股、发行债券、银行借款、取得商业信用等 | |
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所筹集资金的使用期限 |
长期筹资 |
企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动，通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式 |
|
短期筹资 |
企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动，通常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式 |
【提示】股权资本的财务风险小，但付出的资本成本相对较高；债务资本有较大的财务风险，但付出的资本成本较低。
【例题1·单选题】下列各项中，属于外部权益筹资的是（ ）。
A．利用商业信用
B．吸收直接投资
C．利用留存收益
D．发行债券
【答案】B
【解析】利用商业信用和发行债券属于债务筹资，利用留存收益属于内部权益筹资，在给定的选项中，只有吸收直接投资属于外部权益筹资。
【例题2·多选题】直接筹资是企业直接与资金供应者协商筹集资金。下列各项中，属于直接筹资主要方式的有（ ）。
A．发行债券
B．吸收直接投资
C．融资租赁
D．发行股票
【答案】ABD
【解析】直接筹资方式主要有发行债券、发行股票、吸收直接投资等。融资租赁属于间接筹资方式。
【备考提示】筹资的分类是客观题的出题点，考生应熟练掌握筹资的分类标准以及具体的筹资类型包括的内容。
二、筹资管理的原则
1．遵循国家法律法规，合法筹措资金
2．分析生产经营情况，正确预测资金需要量
3．合理安排筹资时间，适时取得资金
4．了解各种筹资渠道，选择资金来源
5．研究各种筹资方式，优化资本结构
三、企业资本金制度
(一)资本金的概念
资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。
【提示】股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。
(二)资本金的筹集
1．资本金的最低限额，有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。
2．资本金的出资方式，投资者可以采用货币资产和非货币资产(实物、知识产权、土地使用权)两种形式出资。
【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
3．资本金缴纳的期限【★2011年单选题】
| 分类 |
含义 |
实收资本与注册资本的关系 |
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实收资本制 |
在企业成立时一次筹足资本金总额 |
相等 |
|
授权资本制 |
在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后进行筹集 |
可能不相一致 |
|
折衷资本制 |
在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限 |
可能不相一致 |
【提示】
(1)我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本金最低限额。
(2)股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足，投资公司可以在5年内缴足。而对于一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额。
4．资本金的评估，吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的，应按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。
(三)资本金的管理原则
1．资本确定原则(企业设立时资本金数额的确定)
2．资本充实原则(资本金的筹集应当及时、足额)
3．资本维持原则(企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性)
【提示】在下列四种情况下，股份公司可以回购本公司股份：(1)减少公司注册资本；(2)与持有本公司股份的其他公司合并；(3)将股份奖励给本公司职工；(4)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。
股份公司依法回购股份，应当符合法定要求和条件，并经股东大会决议。用于将股份奖励给本公司职工而回购本公司股份的，不得超过本公司已发行股份总额的5%；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在1年内转让给职工。
【例题3·多选题】下列各项中，可以用来作为资本金出资的有（ ）。
A．知识产权
B．货币资产
C．土地使用权
D．非货币资产
【答案】ABCD
【解析】资本金的出资方式包括货币资产出资方式和非货币资产出资方式，而非货币资产包括实物、知识产权、土地使用权等。
四、吸收直接投资
|
吸收直接投资的基本情况 |
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式 |
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吸收直接投资的种类 |
1．吸收国家投资；2．吸收法人投资；3．吸收外商直接投资；4．吸收社会公众投资 |
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吸收直接投资的出资方式【★2011年、2010年单选题】 |
1．以货币资产出资；2．以实物资产出资；3．以土地使用权出资；4．以工业产权出资 |
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吸收直接投资的筹资特点 |
优点： |
|
缺点： |
【提示】
(1)以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
(2)对于无形资产出资方式，《公司法》规定，股东或者发起A不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。对于非货币资产出资，需要满足三个条件：可以用货币估价；可以依法转让；法律不禁止。另外，《公司法》对无形资产的出资比例要求没有明确规定，但《外资企业法实施细则》另有规定，外资企业的工业产权、专有技术的作价应与国际上通常的作价原则相一致，且作价金额不得超过注册资本的20%。
【例题4·多选题】下列关于吸收直接投资筹资特点的说法中，正确的有（ ）。
A．能够尽快形成生产能力
B．容易进行信息沟通
C．有利于产权交易
D．筹资费用较低
【答案】ABD
【解析】吸收直接投资不仅可以获得一部分货币资金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快形成生产经营能力，选项A正确；吸收直接投资的投资者比较单一，股权没有社会化、分散化，甚至有的投资者直接担任管理层职务，公司与投资者易于沟通，选项B正确；吸收投入资本由于没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让，选项C错误；吸收直接投资的手续相对比较简便，筹资费用较低，选项D正确。
【备考提示】吸收直接投资是客观题的出题点，考生应重点把握其基本情况和特点。
五、发行普通股股票
(一)股票的特征与分类
1．股票的特点
| 永久性 |
发行股票所筹资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还 |
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流通性 |
股票特别是上市公司发行的股票具有很强的变现能力，流动性很强 |
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风险性 |
股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序 |
|
参与性 |
股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利 |
2．股东的权利
(1)公司管理权；(2)收益分享权；(3)股份转让权；(4)优先认股权；(5)剩余财产要求权。
3．股票的分类
| 分类标志 |
类型 |
说明 |
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股东权利和义务 |
普通股 |
(1)公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票 |
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优先股 |
(1)公司发行的具有一定优先权的股票，其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上 | |
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票面是否记名 |
记名股票 |
股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票 |
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无记名股票 |
不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期 | |
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发行对象和上市地点 |
A股 |
境内公司发行、境内上市交易，以人民币标明面值，以人民币认购和交易 |
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B股 |
境内公司发行，境内上市交易，以人民币标明面值，以外币认购和交易 | |
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H股 |
注册地在内地，在香港上市的股票 | |
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N股 |
在纽约上市 | |
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S股 |
在新加坡上市 |
【提示】我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构和法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
【例题5·多选题】下列权利中，属于优先股股东优于普通股股东的权利有（ ）。
A．股利分配优先权
B．分取剩余财产优先权
C．公司管理权
D．优先认股权
【答案】AB
【解析】优先股股东是公司发行的具有一定优先权的股票，其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。
(二)股份有限公司的设立、股票的发行与上市
| 股份有限公司首次发行股票的一般程序 |
1．发起人认足股份。缴付股资；2．提出公开募集股份的申请；3．公告招股说明书，签订承销协议；4．招认股份，缴纳股款；5．召开创立大会，选举董事会、监事会；6．办理公司设立登记、交割股票 |
|
股票上市的目的 |
1．便于筹措新资金；2．促进股权流通和转让；3．促进股权分散化；4．便于确定公司价值 |
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股票上市对公司的不利影响 |
1．上市成本较高，手续复杂严格；2．公司将负担较高的信息披露成本；3．信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；4．股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；5．可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难 |
(三)上市公司的股票发行 
1．公司设立时，与非上市不公开发行股票相比，上市公开发行股票的优缺点：
优点：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，有利于提高公司的知名度；缺点：审批手续复杂严格，发行成本高。
2．公司设立后再融资，上市公司定向增发与非上市定向增发相比较，其优势在于：
(1)有利于引入战略投资者和机构投资者；
(2)有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；
(3)定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。
(四)引入战略投资者【★2010年多选题】
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含义 |
战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 |
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基本要求 |
1．要与公司的经营业务联系紧密 |
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作用 |
1．提升公司形象，提高资本市场认同度 |
(五)发行普通股的筹资特点
1．所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营
2．没有固定的股息负担，资本成本较低
3．能增强公司的社会声誉
4．促进股权流通和转让
5．筹资费用较高，手续复杂
6．不易尽快形成生产能力
7．公司控制权分散，容易被经理人控制。同时，流动性强的股票交易，也容易被恶意收购
【提示】这里的资本成本较低是相对于吸收直接投资而言的；如果相对于债务筹资，则普通股的资本成本较高。
【例题6·多选题】下列关于普通股筹资特点的说法中，不正确的有（ ）。
A．相对于债务筹资，普通股筹资的成本较高
B．在所有的筹资方式中，普通股的资本成本最高
C．普通股筹资可以尽快形成生产能力
D．公司控制权分散，容易被经理人控制
【答案】BC
【解析】吸收直接投资的资本成本要高于普通股筹资的资本成本，所以选项B不正确；普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力，所以选项C不正确。
【备考提示】发行普通股股票是客观题的出题点。考生应熟练掌握相关内容。
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