【考点三】股利分配
【例题1·计算题】2012年M公司获得1500万元净利润，其中300万元用于支付股利。2012年企业经营正常，在过去5年中，净利润增长率一直保持在10%。然而，预计2013年净利润将达到1800万元，2013年公司预期将有1200万元的投资机会。预计M公司未来无法维持2013年的净利润增长水平（2013年的高水平净利润归因于2013年引进的盈余水平超常的新生产线），2014年及以后公司仍将恢复到10%的增长率。2012年M公司的目标负债率为40%，未来将维持在此水平。
要求分别计算在以下各种情况下M公司2013年的预期股利：
（1）公司采取稳定增长的股利政策，2013年的股利水平设定旨在使股利能够按长期盈余增长率增长；
（2）公司保持2012年的股利支付率；
（3）公司采用剩余股利政策；
（4）公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利基于长期增长率，超额股利基于剩余股利政策（分别指明低正常股利和超额股利）。
【答案】
（1）稳定增长的股利政策下公司2013年的预期股利=300×（1+10％）=330（万元）
（2）固定股利支付率的股利政策下公司2013年的预期股利=1800×（300/1500）=360（万元）
（3）剩余股利政策下公司2013年的预期股利=1800-1200×60％=1800-720=1080（万元）
（4）低正常股利加额外股利政策下：
低正常股利=330万元
超额股利=1800-330-1200×60％=750（万元）。
【例题2·计算题】某公司本年实现的净利润为500万元，资产合计5600万元，当前每股市价10元。
年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
| 股本—普通股（每股面值4元，200万股） |
800万元 |
|
资本公积 |
320万元 |
|
未分配利润 |
1680万元 |
|
所有者权益合计 |
2800万元 |
要求：计算回答下述互不相关的问题：
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利的金额按市价计算，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额，以及每股收益和每股净资产；
（2）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利的金额按市价计算，并按发放股票股利前的股数派发每股现金股利0.2元。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额，以及每股收益和每股净资产；
（3） 假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按发放股票股利前的股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股8元，计算每股现金股利应是多少。
（4）若计划每1股分割为4股，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额，以及每股收益和每股净资产。
（5）分析发放股票股利和进行股票分割对公司的作用。
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股）
发放股票股利后的普通股本=4×220=880（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1680-20×10=1480（万元）
发放股票股利后的资本公积=320+20×（10-4）=440（万元）
发放股票股利后的所有者权益总额=2800万元
每股收益=500/220=2.27（元）
每股净资产=2800/220=12.73（元）
（2）发放股票股利前的普通股数=200万股
发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股）
发放股票股利后的普通股本=4×220=880（万元）
发放股票股利后的资本公积=320+20×（10-4）=440（万元）
现金股利=0.2×200=40（万元）
利润分配后的未分配利润=1680-10×20-40=1440（万元）
利润分配后的所有者权益总额=880+440+1440=2760（万元）
每股收益=500/220=2.27（元）
每股净资产=2760/220=12.55（元）
（3）分配前市净率=10÷（2800÷200）=10/14
分配后市净率=8/分配后的每股净资产
分配后的每股净资产=11.2（元）
分配后的总净资产=11.2×220=2464（元）
发放现金股利=2800-2464=336（元）
每股现金股利=336÷200=1.68（元）
（4）分割后的股数为800万股，股东权益各项目金额不变；
每股收益=500/800=0.63（元）
每股净资产=2800/800=3.5（元）
（5）股票股利对公司的作用在于：
①不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展；
②可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制；
③可以传递公司未来发展良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。
股票分割对公司的作用在于：
①降低股票价格，从而促进股票的流通和交易。
②向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信息，有助于提高投资者对公司股票的信心。
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