05年中级会计职称《财务管理》全真模拟试题

　　主观试题部分
　　（主观试题在本试卷用钢笔或圆珠笔在指定位置答题）
　　四、计算题(凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)
　　1.下表给出了四种状况下，“A股”和“B股”两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同,两种股票之间的相关系数为0.89。
　　经济状况出现概率A股B股
　　差0.1-3%2%
　　稳定0.33%4%
　　适度增长0.47%10%
　　繁荣0.210%20%
　　要求：（1）计算两种股票的期望收益率
　　（2）计算两种股票各自的标准差
　　（3）假设无风险收益率为4％，与A股票风险基本相同的某股票的投资收益率为13％，标准离差率为90％。,计算A股票的风险收益率与预期收益率
　　（4）计算两种股票之间的协方差(百分位保留四位小数)
　　（5）计算两种股票的投资组合期望收益率
　　（6）计算两种股票的投资组合标准差
　　答案：（1）A股票的期望收益率=0.1×(-3%)+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%
　　B股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%
　　(2)A股票的标准差=
　　=3.75%
　　B股票的标准差=
　　=6.07%
　　（3）A股票的标准离差率=3.75%/5.4%=69.44%
　　风险价值系数＝（13％－4％）÷0.9＝0.1
　　A股票风险收益率=0.1×69.44%=6.94%
　　A股票预期收益率=4%+6.94%=10.94%
　　(4)两种股票之间的协方差=0.89×3.75%×6.07%=0.2026%
　　(5)因为对两种股票的投资额相同,所以投资比重为50%
　　投资组合期望收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%
　　(6)投资组合标准差==4.78%
　　2、某投资者准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2004年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2004年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为30元；2004年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
　　要求：
　　（1）计算A公司股票的必要收益率为多少？
　　（2）计算B公司股票的必要收益率为多少？
　　（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。
　　（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。
　　（5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？
　　（6）若打算持有B公司股票两年后将其出售，估计售价为24元，则持有收益率为多少?
　　答案：（1）利用资本资产定价模型计算A公司的必要收益率为：
　　A公司Ki=8%+2×(12%-8%)=16%
　　（2）利用资本资产定价模型计算A公司的必要收益率为：
　　B公司Ki=8%+1.5×(12%-8%)=14%
　　（3）A公司的股票价值=5/16%=31.25（元/股）
　　B公司的股票价值==20.8（元/股）
　　由于A、B公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。
　　（4）Σβ=2×+1.5×=1.8
　　（5）投资组合的必要收益率=8%+1.8×(12%-8%)=15.2%
　　（6）设长期持有收益率为KA
　　则：20=2×（1+4%）（P/F，K，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，K，2）
　　设K=20%，2×（1+4%）（P/F，20%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，20%，2）=19.901
　　K=18%,2×（1+4%）（P/F，18%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，18%，2）=20.5532
　　(K-18%)/(20%-18%)=(20-20.5532)/(19.901-20.5532)
　　K=19.7%