2005会计专业技术资格中级财务管理冲刺试题（2）

五、综合题一(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某企业计划采用赊销办法销售产品，有a、b两个方案可供选择a方案其信用条件是n/30，年度赊销净额180万元，坏账损失率2％；b方案信用条件是n/60，年度赊销净额210万元，坏账损失率3％。企业变动成本率为75％，机会成本率20％。假定其他条件相同。要求：（1）选择最佳的信用期限；（2）企业若选择了b方案，但为了加速收回应收账款，决定将信用条件改为“2/20，n/60”，估计约有50％的客户会享受现金折扣，坏账损失率降为2％，计算改变信用条件后增加的净收益。
正确答案:
（1）30天信用期限下：
信用成本前收益＝180×（1－75％）＝45（万元）’
应收账款周转次数＝360÷30＝12（次）
应收账款平均余额＝180÷12＝15（万元）
维持赊销业务所需资金＝15×75％＝11.25（万元）
应收账款机会成本＝11.25×20％＝2.25（万元）
坏账损失＝180×2％＝3.6（万元）
信用成本＝2.25＋3.6＝5.85（万元）
信用成本后收益＝45－5.85＝39.15（万元）
60天信用期限下：
信用成本前收益＝210×（1－75％）＝52.5（万元）
应收账款周转次数＝360÷60＝6（次）
应收账款平均余额＝210÷6＝35（万元）
维持赊销业务所需资金＝35×75％＝26.25（万元）
应收账款机会成本＝26.25×20％＝5.25（万元）
坏账损失＝210×3％＝6.3（万元）
信用成本＝5.25＋6.3＝11.55（万元）
信用成本后收益＝52.5－11.55＝40.95（万元）
分析可知，60天信用期比30天信用期增加收益1.8万元（40.95－39.15），60天为最佳信用期。
（2）2/20、n/60条件下：
应收账款周转期＝50％×20＋50％×60＝40（天）
应收账款周转次数＝360÷40＝9（次）/

应收账款平均余额＝210÷9＝23.3（万元）
维持赊销业务所需资金＝23.3×75％＝17.475（万元）
应收账款机会成本＝17.475×20％＝3.495（万元）
坏账损失＝210×2％＝4.2（万元）
现金折扣＝210×2％×50％＝2.1（万元）
信用成本＝3.495＋4.2＝7.695（万元
信用成本前收益＝210×（1－75％）-2.1＝50.4万元）
信用成本后收益＝50.4－7.695＝42.705（万元）
改变信用条件后增加的净收益＝42.705－40.95＝1.755（万元）
六、综合题二(凡要求计算的项目，除题中特别加以标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)
1、某公司只生产一种产品，2004年度息税前利润为100万元，销售量为10000件，变动成本率为60％，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股资本600万元（发行在外普通股股数10万股，每股60元），债务资本200万元（债务年利率为10％），公司所得税税率为33％。要求：（1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（2）该公司2005年准备追加筹资500万元，拟有两种方案可供选择：一是增发普通股10万股，每股50元；二是增加债务500万元，债务年利率仍为10％。若息税前利润保持不变，你认为该公司2005年应采用哪种筹资方案？为什么？（提示：以每股收益的高低为判别标准）。（3）若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为3元，未来可望维持8％的增长率，筹资费率为4％，计算该普通股的资金成本。
正确答案:
（1）
单价＝240/60%＝400（元）
　固定成本＝10000×（400－240）－1000000＝600000（元）
dol＝10000×（400－240）/〔100000×（400－240）－600000〕＝1.6
dfl＝100/（100－20）＝1.25　　　　　
dcl＝1.6×1.25＝2
（2）
（ebit－200×10％）×（1－33％）/（10＋10）＝[ebit－（200＋500）×10％]*（1－33％）/10
ebit＝120（万元）
∵目前ebit为100万元，低于每股利润无差别点的利润120万元
　∴应采用普通股筹资
（3）k＝〔3×（1＋8％）/50×（1－4％）〕＋8％＝3.24/48＋8％＝14.75％/