1.企业价值最大化目标，就是在衡量企业相关者利益约束下实现的所有者或股东财富的最大化。（ ）
2.当企业的财务杠杆系数为1时，说明该企业没有财务风险（ ）。
3.与全部投资的现金流量相比，资本金现金流出量没有变化，只是现金流入量有所不同（ ）。
4.认购股权证的价值是由市场供求关系决定的。由于套利行为的存在，认购股权证的实际价值大于理论价值。（ ）
5.在利用成本分析模式和存货模式确定最佳现金持有量时，均不需要考虑现金的管理成本（ ）。
6.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一段时期资金总的需要量（ ）。
7.企业的资本结构主要取决于企业的财务状况、企业的产品销售、利率水平的变动趋势等因素，与企业所处行业没有多大的关系（ ）。
8.股利分配的信号传递理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将收益留给公司，因此公司需要定期向股东支付较高的股利。（ ）
9.在编制期末存货预算时，需要考虑存货的计价方法，而编制产品成本预算时不需要考虑（ ）。
10.从数量上看，正常标准成本小于理想标准成本，大于历史平均水平（ ）。
四、计算题（4×5=20分，计算结果保留两位小数）
1.某公司持有A、B两种股票构成的证券组合， 系数分别为2.0和3.0，两种证券各占50%。无风险收益率为7%，市场上所有股票的平均收益率为11%。若A股票为固定成长股，成长率为5%。已知该公司上年的每股股利为2元。
要求：（1）证券组合的 系数；（2）确定证券组合的风险收益率；（3）确定证券组合的必要收益率；（4）确定A股票的必要收益率；（5）确定A股票的价值。
2.某公司估计在目前的信用条件下，今年销售额将达3000万元，公司变动成本率为60％，资金成本率为20％，目前的信用条件为n／50(A方案)，即无现金折扣，由于部分客户经常拖欠货款，平均收账天数为60天，坏账损失率为5％。该公司的财务主管拟将信用条件改为“5／10，2／30，n／90”(B方案)。预计销售额增长20％，估计有60％的客户会利用5％的折扣，30％的客户会利用2％的折扣，增加销售额的坏账损失率为15％，增加收账费用20万元。
要求：
(1)计算B方案的现金折扣；
(2)计算B方案的平均收账天数；
(3)计算信用成本前收益的变动额；
(4)计算维持赊销业务所需资金的变动额；
(5)计算应收账款机会成本的变动额；
(6)计算坏账损失的变动额；
(7)计算信用成本后收益的变动额；
(8)作出是否改变信用条件的决策。
3.某公司正着手编制2008年1月份现金预算：预计月初现金余额8000元，月初应收账款余额4000元，预计月内可收回80%；本月劳务收入50000元，当期收回现金50%；采购材料8000元，当期付款70%；月初应付账款5000元，需要在月内确保付清；本月现金支付工资8400元；间接费用50000元，其中折旧4000元，该公司营业环节需缴纳营业税（5%）及附加（附加率10%），预交所得税900元；购买设备支付20000元现金；现金如果不足向银行借款，借款额为1000元的倍数。现金余额最低3000元。
要求：编制1月份期末现金预算。
4.某公司目前拥有现金500万元，其中普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元；债券150万元，票面利率8%；留存收益100万元，目前的税后净利润67万元所得税税率为33%。该公司准备开发新项目，项目所需要的投资为500万元；其所需要的资金有两种筹资方式可供选择：
（1）发行500万元债券，票面利率10%；（2）发行普通股500万元，每股发行价为20元。
要求：（1）计算两种筹资方案的每股收益无差别点；
（2）计算两种方案的每股收益与财务杠杆系数；
（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
五、综合题（第1小题12分，第2小题13分，计算结果保留两位小数）
1.为提高生产效率，某公司拟对一套尚可使用5年的旧设备进行更新改造。新旧设备的更换当年完成（即更新改造的建设期为0），不涉及增加流动资金，采取直线法计提折旧。适用所得税率为33%。
相关资料如下：资料（1）已知旧设备原始价值299000元，截至目前累计折旧190000元，对外转让变价收入110000元，预期发生清理费用1000元（现金支付）。如果继续使用旧设备，到第5年末预计残值9000元（与税法规定一致）。
资料（2）该更新改造项目有甲乙两个方案可供选择。甲方案：购买一套价值550000元的新设备替换旧设备，该设备预期在第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；第2～4年每年增加息税前利润100000元；第年增加经营现金净流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算，A设备按14%计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。
乙方案：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造现金净流量分别为：△NCF1＝-758160元；△NCF2～5＝200000元。
资料（3）：已知当期企业投资风险收益率为4%，无风险收益率为8%。
有关时间价值系数如下表：
|
F/A(5，i) |
P/A(5，i) |
F/P(5，i) |
P/F(5，i) | |
|
10% |
6.1051 |
3.7908 |
1.6105 |
0.6209 |
|
12% |
6.3529 |
3.6048 |
1.7623 |
0.5674 |
|
14% |
6.6101 |
3.4331 |
1.9254 |
0.5194 |
|
16% |
6.8711 |
3.2773 |
2.1003 |
0.4761 |
要求：（1）根据资料（1）计算与旧设备有关的下列数据：
① 当前旧设备的折余价值;
② 当前旧设备变现净收入
（2）根据资料（2）中甲方案有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
① 更新改造比继续使用旧设备增加的投资额；
② 经营期第1年总成本的变动额；
③ 经营期第1年息税前利润的变动额；
④ 经营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润；
⑤ 经营期第2～4年因更新改造而增加的息前税后利润；
⑥ 第5年回收新固定资产净残值超过继续使用旧设备固定资产净残值差额；
⑦ 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCF）；
⑧ 甲方案的差额内部收益率（△IRR）。
（3）根据资料（2）中乙方案有关资料和其他数据计算与乙方案有关的指标：
① 更新改造比旧设备增加的投资额；
② B设备投资额；
③ 乙方案的差额内部收益率（△IRR）。
（4）根据资料（3）计算企业期望的投资收益率；
（5）以企业期望收益率为决策标准，用差额内部收益率法对甲乙两个方案作出评价。企业是否应该进行更新改造 说明理由。
2.红叶公司2008年有关资料如下：
资料一：（1）息税前利润1200万元；（2）所得税率40%；（3）预期普通股收益率15%；（4）总负债400万元，全部为长期债券，平均利息率为10%；（5）发行普通股80万股，每股市价18元；（6）所有者权益800万元。
资料二：（1）该公司2008年预计股利支付率40%，并从2008年起执行固定股利政策；（2）该公司可以增加400万元的负债，使债务总额达到800万元。预计此项举债将使评价利息率上升至12%，股票市价降为16元。（3）预计总资产收益率保持不变。
要求：（1）计算该公司2008年总资产收益率；
（2）计算2008年每股收益；
（3）计算该公司股票价值；
（4）计算该公司加权平均资本成本；
（5）试用比较资金成本法确定该公司是否应改变资本结构？
（6）计算资本结构改变前后的财务杠杆系数。
