2011年中级会计职称财务管理考前押密卷及解析(1)

五、综合题
1．【答案】
(1)2008年的净利润=18000×(1+20%)×15%=3240(万元)
额外股利=(3240-2240)×10%=100(万元)
每股股利=3+100／1000=3．1(元)
(2)增加的流动资产=18000×20%X28%=1008(万元)
增加的流动负债=18000×20%×12%=432(万元)
2008年需增加的营运资金=1008-432=576(万元)
(3)2008年发放的股利=1000×3．1=3100(万元)
2008年留存收益提供的资金=3240-3100=140(万元)
需从外部追加的资金=576-140=436(万元)
(4)每张债券筹资净额=82-2=80(元)
需要发行的债券数量=436X10000／80=54500(张)
债券筹资成本=100×4%×(1-25%)／80×100%=3．75%
2．【答案】
(1)购买设备投资=100(万元)
每年增加折旧=(100-10)／10=9(万元)
每年增加的税前利润=59-30-9=20(万元)
增加的净利润=20×(1-25%)=15(万元)
自购方案税后净现金流量为：
=-100(万元)
=15+9=24(万元)
=24+10=34(万元)
租人设备每年增加的税前利润=59-30-12=17(万元)
租入设备每年增加的净利润=17×(1-25%)=12．75(万元)
租赁方案税后净现金流量为：
=0(万元)
=12．75(万元)
购买和租人设备差额净现金流量为：
△=-100(万元)
△=24-12．75=11．25(万元)
△=34-12．75=21．25(万元)
有：
100=11．25×(P／A，DIRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)
设△IRR=4%
11．25×(P／A，AIRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)
=11．25×7．4353+21．25×0．6756
=98．O0
设△IRR=3%
11．25×(P／A，AIRR，9)+21．25×(P／F，△IRR,10)
=11．25×7．7861+21．25×0．7441
=103．41
有等式：
(4%-△IRR)／(4%-3%)=(98．O0-100)／(98．O0-103．41)
解得：△IRR=3．63%
由于差额投资内部收益率小于基准折现率10%，所以应该采取租赁方案。
(3)购买设备的投资额现值=100(万元)
每期增加的折旧额=9(万元)，每期增加的折旧抵税=9×25%：2．25(万元)
折旧抵税现值=2．25×(P／A，10%，10)=13．83(万元)
残值回收现值=10×(P／F，10%，10)=3．86(万元)
购买设备总费用现值=100-13．83-3．86=82．31(万元)
租赁方案每年租赁费=12万元，每年租金抵减的所得税=12×25%：3(万元)
租人设备的折现总费用合计=(12-3)×(P／A，10%，10)=55．30(万元)
由于租赁方案的折现总费用55．30万元小于购买设备总费用现值82．31万元，所以应该采用租赁方案。

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