2006年会计中级资格考试《财务管理》试题及答案

五、综合题（本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算
的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位
应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点
后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1．A公司2005年重2月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股b公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：
（1）如果A公司2006年新增长期借款在40000万元以下（含40000万元）时，借

款年利息率为6％；如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率
将提高到9％；A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费
忽略不计。
（2）如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元（含120000万元），
预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为
16元。普通股筹资费率为4％（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制L
（3）A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。
（4）A公司适用的企业所得税税率为33％。
要求：
（1）分别计算下列不同条件下的资金成本：
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本；
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本；
③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本；
④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。
（2）计算所有的筹资总额分界点。
（3）计算A公司2006年最大筹资额。．
（4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际
成本。
（5）假定上述项目的投资额为180000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计
算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。
1．答案：
（1）①新增长期借款不超过40000万元时的资金成本＝6%×（1－33%）＝4.02%
②新增长期借款超过40000万元的资金成本＝9%×（1－33%）＝6.03%
③增发普通股不超过120000万元时的成本＝220×（1－4%）＋5%≈15.42%
④增发普通股超过120000万元时的成本＝216×（1－4%）＋5%≈18.02%
（2）第一个筹资总额分界点＝4000040%＝100000（万元）
第二个筹资总额分界点＝12000060%＝200000（万元）
（3）2006年A公司最大筹资额＝10000040%＝250000（万元）
或：
2006年A公司最大筹资额＝100000＋100000×6040＝250000（万元）
（4）编制的资金边际成本计算表如下：
边际成本计算表
序号筹资总额的范围（万元）筹资方式目标资金结构个别资金成本资金边际成本
10～100000（0.5分）长期负债普通股40`%4.02.42%1.61%9.25%
第一个范围的资金成本10.86%
2100000～200000（0.5分）长期负债普通股40`%6.03.42%2.41%9.25%
第二个范围的资金成本11.66%
3200000～250000（0.5分）长期负债普通股40`%6.03.02%2.41.81%
第三个范围的资金成本13.22%
或：
第一个筹资范围为0~100000万元
第二个筹资范围为100000~200000万元
第三个筹资范围为200000~250000万元
第一个筹资范围内的资金边际成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%
＝10.86%
第二个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%
＝11.66%
第三个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6.03＋60%×18.02%
＝13.22%
（5）投资额180000万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为11.66%
应当进行投资