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2021年中级财务管理真题及答案-完整版(9月4日)

来源:233网校 2021-09-25 00:08:38

五、综合题 (每题12.5分,共2题,共25分)

1. 甲公司生产和销售A产品,有关资料如下:

资料一: 2020年产销量为45000件,单价为240元/件,单位变动成本为200元/件,固定成本总额为120 0000元。

资料二: 2020年公司负债为400 0000元,平均利息率为5%;发行在外的普通股为80 0000股。公司适用的企业所得税税率为25%。

资料三:公司拟在2021年初对生产线进行更新,更新后,原有产销量与单价保持不变,单位变动成本将降低到150元/件,年固定成本总额将增加到180 0000元。

资料四:生产线更新需要融资600 0000元,公司考虑如下两种融资方案: 

一是向银行借款600  0000元,新增借款利息率为6%;

二是增发普通股20 0000股,每股发行价为30元。

要求:

(1)根据资料一,计算2020年下列指标:①息税前利润;②盈亏平衡点销售额。

(2)根据资料一和资料二,以2020年为基期, 计算:①经营杠杆系数;②财务杠杆系数;③总杠杆系数。

(3)根据资料一和资料二,计算2020年每股收益。

(4)根据资料一、资料二和资料三,计算生产线更新后的下列指标:①盈亏平衡点销售量;②安全边际率;③息税前利润。

(5)根据资料一至资料四, 计算每股收益无差别点的息税前利润,并据此判断应选择哪种融资方案。

参考答案:

(1)①息税前利润=4 5000x (240-200) -120 0000=60 0000 (元)

②盈亏平衡点销售量=120 0000/ (240-200)=3 0000 (件)

盈亏平衡点销售额=30000*240=720 0000 (元)

(2)①经营杠杆系数=4 5000x (240-200) /60 0000=3

②财务杠杆系数=60 0000/ (60 0000- 400 0000x5%)=1.5

③总杠杆系数=3x1.5=4.5

(3) 2020年每股收益= (60 0000- 400 000*5%)x (1-25%) /80 0000=0.375 (元/股)

(4)①盈亏平衡点销售量=180 0000/ (240-150)=20000 (件)

②安全边际率=1-20000/45000=55. 56%

③息税前利润=45000x (240-150) -1800000-22500000 (元)

(5) (EBIT-400 0000*5%-600 0000*6%)x (1-25%) /80 00000= (EBIT-400 0000x5%) x (1-25%) /(80 0000+20 0000)

解得:每股收益无差别点EBIT=20 00000 (元)

生产线更新后息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润,甲公司应选择向银行借款的融资方案。

2.现有两个方案需要决策:

资料一:A方案投资额30 0o0 000元,没有残值,直线法计提折旧,期限是3年,建设期是0,税后营业利润是10 000 000元,税后营业利润每年增加20%。

资料二:B方案投资额50 000 000元,期限是5年,直线法计提折旧,没有残值,营业收入为3500o 000元,付现成本为8000 000,垫支营运资金是5000 000元,期末收回。

资料三:企业使用的所得税税率是25%,折现率为8%,已知:(P/F,8%,3) =0.7938,(P/F,8%,4) =0.7350,(P/F,8%,5) =0.6860;(P/A,8%,3) =2.5771,(P/A,8%,4)=3.3121,(P/A,8%,5) =3.9927。

资料四:可转债按面值发行,每张面值100元,利息率是1%,转换价格为20元,年初发行。同样条件下发行普通债券对应的利息率是5%。

计算A方案的每年的营业现金流量、净现值、现值指数。

参考答案:

折旧= 30000000/3 = 1000(万元)

NCFo= - 3000 (万元)

NCF1= 1000 + 1000 = 2000 (万元)

NCF2= 1000× ( 1+20%) +1000= 2200(万元)

NCF3 = 1000× (1+20%) ×(1+20%) +1000= 2440(万元)

净现值= -3000 + 2000x (P/F,8%,1) +2200×(P/F,8%,2) +2440×(P/F,8%,3 ) 

= - 3000+2000/ (1+8%) +2200/ (1+8%)^2+2440×0.7938= 2674.87(万元)

现值指数=流入量的现值/流出量的现值=(2674.87 + 3000) /3000 = 1.89

考查知识点:项目现金流量(综合)

计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。

参考答案:

B方案原始投资额=50 000 000+ 5 000 000 =5500(万元)

B方案折旧额=50 000 000/5= 1000(万元)

NCF1-4= 35 000 000x ( 1 -25%) -8 000000× ( 1 - 25%) +1000×25%= 2275(万元)

NCF5 = 2275+500= 2775(万元)

净现值=-5500+2275× (P/A,8%,4)+2775×(P/F,8%,5)

 =-5500+ 2275×3.3121+2775×0.6860= 3938.68(万元)

或者:净现值=-5500+ 2275× (P/A,8%,5)+50×(P/F,8%,5) 

=-5500+ 2275×3.9927+ 500×0.6860= 3926.39(万元)

说明:两种方法计算结果的差异是系数值不同造成的尾差,都属于参考答案。

分别计算两个方案的年金净流量,判断选择哪个方案。

参考答案:

A方案年金净流量=2674.87/ (P/A,8%,3)=2674.87/2.5771= 1037.94(万元)

B方案年金净流量=3938.68/ (P/A,8%,5)=3938.68/3.9927=986.47(万元)

A方案年金净流量大于B方案,应该选择A方案。

考查知识点:项目现金流量(综合)

根据计算(3)的结果选择的方案,计算可转债利息和普通债券相比节约了多少、可转债的转换比率。

 参考答案:

节省的利息= 30 000 000x (5% -1%)=120(万元)

转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5

考查知识点:项目现金流量(综合)

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