年报精读之二：未确认的投资损失上市公司利润调节器

　　亚华种业 截至2003年末，累计未确认投资损失454.8万元，据公司称，未确认投资损失系公司对控股子公司———湖南亚华种业科学研究院的投资减至为零后的累计未确认投资损失。目前亚华种业主要控股公司及参股公司17家，年报显示，在其子公司中，2003年净利润出现亏损的有9家，净利润为零的4家，未发生亏损的几家子公司的净利润也非常微薄。或许公司已经意识到了盲目投资给公司带来的负面影响，目前亚华种业已经将与主业无关的湖南亚华科技发展有限公司、湖南亚华高校产业投资有限公司、湖南亚华教育投资发展有限公司、湖南亚华网络科技有限公司、湖南亚华会农有限公司等子公司进行了清算或处置。
　　2003年年报显示，海南椰岛旗下24家子公司的未确认的投资损失为135.8万元，拥有多家参控股子公司的福建水泥的未确认的投资损失为125.47万元，虽然金额都不高，但也不可轻视。
　　与主业一致的投资
　　与上述公司不同的是，一些上市公司虽然也拥有诸多的子公司，并且在这些子公司中也有个别的出现了超额亏损，但由于这些子公司的经营范围基本和母公司保持一致，且与公司的主业相辅相成，并非是在主业之外的盲目投资，对这样的公司出现的未确认的投资损失，其风险同样不可忽视，但还不必过分担心。
　　亿阳信通 现有控股子公司8家，参股子公司3家，其中多半在2003年出现亏损，其中子公司沈阳亿阳计算机技术有限责任公司和长春亿阳计算机开发有限公司的净资产出现负数，导致公司出现了874.27万元的未确认的投资损失，幸好公司对这些子公司的投资额度都不是很多。
　　乐凯胶片 截至2003年末，出现未确认的投资损失472.4万元，其主要原因是公司均控股90%的31家销售子公司中，有部分出现了超额亏损，2003年这31家销售子公司中有21家出现了净资产减少现象，但减少幅度并不大，共计在140万元左右，同时乐凯胶片对这些销售公司投资金额都较少，其中原始投资额最多的291.6万元，少的45万元，共计2888.1万元。
　　隧道股份 截至2003年末，未确认的投资损失共计119.18万元，目前公司所控制的子公司、合营企业达31家，控股比例低于50%的股权投资企业还有20余家，虽然庞大，但这些子公司的主营业务都与母公司紧密相关。
　　此外，情况相类似的公司还有华联超市等。
　　概念的背后
　　目前市场中对于概念的炒作仍然很流行，然而，一些上市公司所谓的题材概念只是金玉其外，其实际盈利水平非常低甚至已经亏损累累，透过未确认的投资损失可以看到某些概念背后的真实状况。
　　吴忠仪表 生物制品微利
　　曾经以3000万元的价格受让了美国ROBINSON生物工程技术有限公司重组抗肿瘤血管生长治药物[STATIN(3A)]专有技术，随后公司又和美国ROBINSON公司共同出资组建了润世生物工程制药有限公司，以及投资珠海亚利生物工程有限公司、珠海银创发展有限公司、华鼎血液技术有限公司等，被市场冠以“抗艾”、“抗癌”等多种生物制药概念，然而2003年年报显示，公司未确认的投资损失42.37万元，虽然金额比较低，但2003年的生物制品收入仅487.21万元，只是微利而已。
　　目前公司控股、参股的18家子公司绝大部分没有收益，部分甚至还出现了亏损、资不抵债的情况。一直被市场津津乐道的控股子公司润世生物工程有限公司也已办理了撤销登记，控股子公司成都吴仪科技发展有限公司，也因净资产为负数，拟被撤并。
　　*ST鞍成 生物概念粉碎
　　1690.76万元未确认的投资损失将公司此前的所谓生物医药概念完全粉碎。2003年下属子公司鞍山市先臻药业有限公司，出现高达4507.26万元的亏损，目前已经资不抵债，处于停产状态，*ST鞍成的未确认投资损失正是来自该公司。
　　西南药业 亏损的基因概念
　　截至2003年末，累计未确认的投资损失为91.7万元，主要系控股子公司重庆创新生物工程有限公司净资产为负数所致，该公司曾为西南药业带来基因药物概念，而导致其股价飚升。
　　轮胎橡胶难解糊涂帐
　　若提到未确认的投资损失，不得不提及轮胎橡胶。虽然轮胎橡胶目前还没有公布2003年年报，但由于截至2003年6月30日轮胎橡胶累计发生未确认的投资损失高达3.67亿元，居两市之首。
　　2003年半年报显示，轮胎橡胶在2003年1－6月利润总额只有1095.8万元的情况下，由于增加了3787.7万元的“未确认的投资损失”，净利润达4698.8万元。而在2002年年报时，同样的原因让公司在亏损1.11亿元的情况下，实现净利润6015.3万元。
　　截至2003年6月30日，轮胎橡胶的“未确认投资损失”分别来自六家子公司，包括：上海轮胎橡胶(集团)供销有限公司3148万元；上海天福房地产发展有限公司6630.6万元；上海大孚橡胶有限公司9034.6万元；洛阳海虹轮胎有限公司1337.8万元；海口海华轮胎有限公司1.61亿元；上海制皂(集团)产品销售公司437万元。
　　目前，轮胎橡胶的这六家子公司出现的问题还不仅仅只是净资产出现负数，据轮胎橡胶2003年半年报显示“其全资子公司上海轮胎橡胶(集团)供销有限公司净资产出现负数，对其的应收账款4.5亿元按所占净资产份额计提全额坏账准备。”