年报精读之二：未确认的投资损失上市公司利润调节器

通常情况下，若一家上市公司的利润总额出现负数，那么该公司相应的净利润也就应该为负数。然而由于“未确认的投资损失”的存在，在原本为负数的利润总额“减:少数股东收益”及“加:未确认的投资损失”后,净利润就变成了正数。一时间,“未确定的投资损失”成了一些上市公司的利润调节器。

　　在截至3月24日已公布年报的近500家上市公司中，约有近10%的公司年报中出现了“未确认的投资损失”，而此前这一项目多在ST银广夏、ST生态等问题公司的财务报表中出现，这种现象应当引起市场的关注。同时，虽然目前多半上市公司未确认的投资损失金额还不太高，由此却可以透视出一些上市公司隐藏的问题，比如盲目投资、调节利润等。
　　利润魔法
　　国际实业 2003年年报显示，利润总额为-4323.3万元，在扣除1202.6万元的少数股东损失，加上3820.9万元未确认的投资损失之后，公司的净利润达517万元。 在国际实业3820.9万元未确认的投资损失之中，对控股子公司新疆利通番茄制品公司形成未确认投资损失80.38万元，对新疆国际置地房地产开发有限责任公司形成未确认投资损失229.9万元，对新疆哈密戈泉药业有限责任公司形成未确认投资损失3349.22万元，新疆哈密戈泉药业有限责任公司对新疆和硕麻黄素制品有限责任公司形成未确认投资损失161.4万元。其中新疆哈密戈泉药业有限责任公司主营业务范围为麻黄素制品的生产及销售，且亏损数额巨大，国际实业曾经倍受追捧的麻黄素概念只是看起来很美。　
　　锦州六陆 在2001和2002年利润总额为负数的情况下，凭借未确认的投资损失使得净利润实现盈利。2001年锦州六陆的利润总额为-1082.2万元，但因为有2499.4万元的未确认投资损失，实现净利润1193.9万元。2002年，锦州六陆利润总额-1127.2万元，凭借2546.3万元的未确认投资损失，净利润达942.7万元。2003年年报，公司利润总额为699万元，加上未确认投资损失，净利润达1046.7万元。此外，如青海明胶2003年度利润总额为-200.2万元，凭借467.1万元的未确认投资损失，使公司净利润达到了185.5万元。
　　未确认的投资损失在一些主营业务收入和利润都不错的上市公司也可以见到，其缘由多是这些公司在尝试对其他行业的投资过程中，出现了一定的投资损失，若是投资金额较少，对公司并无大碍。
　　主营国内外贸易，主营业务收入高达521.2亿元的五矿发展，2003年未确认的投资损失累计4360.6万元，主要由于公司在2003年增加了一家净资产为负值的子公司，以及投资的北京五矿腾龙信息技术有限公司、北京育英网信息技术有限公司等出现超额亏损所致。
　　在2003年出现未确认的投资损失的公司还很多，其中金额较大的有巨化股份、联通国脉、渤海物流、*ST常柴、*ST家乐、*ST华信、*ST延路、ST威达等。而杭州解百、ST渤海、新疆天宏、ST同达、通宝能源、九发股份、*ST中农、新疆众和、中科三环等公司出现的未确认的投资损失金额相对较少。
　　和2002年相比，一些公司在2003年由于曾经出现超额亏损的子公司实现了盈利等因素，未确认的投资损失较上年同期有所减少，其中如大红鹰、全柴动力、维科精华、华润生化、厦工股份、ST金盘等。
　　由于在合并报表时，上市公司对子公司的超额亏损不予以确认，一些公司可以将成本、费用通过各种途径转嫁到超额亏损子公司身上，或者通过增减超额亏损子公司的亏损额来调节自身的利润，从而达到操控利润、粉饰会计报表等目的，所以对于一些未确认的投资损失金额较大的上市公司，还应多加防范。
　　盲目投资隐患显形
　　出现未确认的投资损失是因子公司出现超额亏损而起，目前一些上市公司拥有名目繁多的子公司，而子公司的不景气已对母公司业绩构成了一定的威胁。
　　危险的投资
　　嘉宝集团 截至2003年末，该公司累计未确认的投资损失为211.55万元，虽然金额并不算高，从中却暴露出了公司盲目投资留下的隐患。
　　公司在年报中称，出现未确认的投资损失主要因为下属子公司上海嘉定颐和电机电脑有限公司亏损额已超过资本额、母公司未确认投资损失所致。而据公司2003年年报显示，嘉宝集团目前的控股子公司及合资企业已超过了24家，同时还有大量的联营公司，这些子公司的经营范围形形色色，涉及鸵鸟养殖、贸易、包装材料、集鱼灯、剪草机、农副产品、灯用金属丝、香料香精等多种行业，十分繁杂，而且目前处于停业状态的就超过8家。这其中不乏嘉宝集团大笔投资的企业，如公司占90%股权的上海嘉宝集团鸵鸟发展有限公司，注册资本高达2000万元；公司占100%股权的上海嘉宝实业集团包装材料有限公司，注册资本高达3800万元；而公司占100%股权注册资本高达6000万元的上海东进食品有限公司目前不仅已经停业，且净资产已经出现负数。此外，嘉宝集团目前还为这些子公司提供了大量的担保和借款等。