2010会计师《中级财务管理》课后习题及答案：第四章

四、计算分析题
1.【答案】
(1)投资总额=原始总投资+建设期资本化利息=130+20=150(万元)
(2)由于固定资产投资和无形资产投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：
NCF0=-(100+10)/2=-55(万元)
NCF1=-(100+10)/2=-55(万元)
NCF2=-20(万元)
项目计算期n=2+10=12(年)
固定资产原值=100+20=120(万元)
生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11(万元)
生产经营期前4年每年贷款利息=100×10%=10(万元)
经营期前5年每年无形资产摊销额=10/5=2(万元)
投产后每年利润分别为10，15，20，25，30，35，40，45，50，55万元
终结点回收额=10+20=30(万元)
根据经营期净现金流量的公式：
经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
NCF3=10+11+10+2=33(万元)
NCF4=15+11+10+2=38(万元)
NCF5=20+11+10+2=43(万元)
NCF6=25+11+10+2=48(万元)
NCF7=30+11+2=43(万元)
NCF8=35+11=46(万元)
NCF9=40+11=51(万元)
NCF10=45+11=56(万元)
NCF11=50+11=61(万元)
NCF12=55+11+30=96(万元)
(3)项目的原始总投资=130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量=-16(万元)，项目计算期第6年的累计净现金流量=32(万元)，所以包括建设期的静态投资回收期=5+16/48=5.33(年)。
2.【答案】
(1)甲、乙设备的净现值：
甲设备的净现值=-40000+8000×(P/F，12%，1)+14000×(P/F，12%，2)+13000×(P/F，12%，3)+12000(P/F，12%，4)+11000×(P/F，12%，5)+10000×(P/F，12%，6)
=-40000+8000×0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507
=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)
乙设备的净现值=-20000+7000×(P/F，12%，1)+13000×(P/F，12%，2)+12000×(P/F，12%，3)
=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712
=-20000+6251+10361+8544=5156(元)
可见，甲设备的净现值6497元大于乙设备的净现值5156元。
(2)甲、乙设备的年等额净回收额:
甲设备的年等额净回收额=净现值/(P/A,12%,6)=6497/4.111=1580.39(元)
乙设备的年等额净回收额=净现值/(P/A,12%,3)=5156/2.402=2146.54(元)
可见，乙设备的年等额净回收额2146.54元大于甲设备的年等额净回收额1580.39元。
(3)乙设备重复更新后的净现值。
乙设备重复更新后的净现值=5156+5156×(P/F，12%，3)
=5156+5156×0.712
=8827.07(元)
可见，乙设备重复更新后的净现值8827.07元大于甲设备的净现值6497元。
(4)甲设备的净现值(3年)。
甲设备的净现值(3年)=净现值×(P/A,12%,3)/(P/A,12%,6)
=6497×2.402/4.111=3796(元)。
可见，乙设备3年的净现值5156元大于甲设备3年的净现值3796元。
(5)由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应根据甲、乙设备的年等额净回收额或甲、乙设备整个6年的总现值或甲、乙设备3年的净现值来决策，即应选择购买乙设备。
3.【答案】
(l)该设备各年净现金流量测算：
NCF(0)=-100(万元)
NCF(1-4)=20+(100-5)/5=39万元)
NCF(5)=20+(100-5)/5+5=44(万元)
(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)
(3)该设备投资收益率=20/100×100%=20%
(4)该投资项目的净现值=39×3.7908+100×5%×0.6209-100
=147.8412+3.1045-100=50.95(万元)。
五、综合题【答案】
(1)计算甲方案各年的净现金流量
NCF0=-120-25=-145万元
NCF1=0
NCF2=-55万元
年折旧=(120-8)/5=22.4(万元)
年摊销=25/5=5(万元)
净利润=(170-80-22.4-5)×(1-25%)=46.95(万元)
NCF(3-6)=46.95+22.4+5=74.35(万元)
NCF7=74.35+8+55=137.35(万元)
(2)计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。
甲方案：
NPV=74.35×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]+137.35×(P/F，10%，7)-55×(P/F，10%，2)-120-25
=194.78+70.57-45.45-120-25=74.9(万元)
净现值率=74.9/(45.45+120+25)=74.9/190.45=39.33%
乙方案：
NPV=39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(P/F，10%，5)-150
=32.38(万元)
净现值率=32.38/150=21.59%
(3)选择该企业最有利的投资组合
原始投资额NPV
丙项目5020
甲项目20074.9
戊项目20070
丁项目10030
乙项目15032.38
公司最有利的投资组合丙+甲+戊。