五、综合题
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某公司年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，平均总资产2500万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。该公司以提高权益净利率（净利润/平均所有者权益）同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
（1）计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数；
（2）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
（3）所需资金以12%的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
（4）如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。
2.公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售2万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）；
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。
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