四、计算题
1
[答案]
（1）2012年需要对外筹集的资金量＝[（1000＋4000＋7000）/10000－（1500＋2500）/10000]×10000×8%－10000×（1＋8%）×10%×（1－60%）+80
＝288（万元）
（2）长期借款的筹资成本＝90×5%×（1－25%）/（90－2）×100%＝3.84%
债券的筹资成本＝1100×6%×（1－25%）/（1020－20）×100%＝4.95%
[解析]：
[该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核]
2
[答案]
（1）因为本题中2011年的销售收入最高，2007年的销售收入最低，所以高点是2011年，低点是2007年。
①每万元销售收入占用现金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025（万元）
②销售收入占用不变现金总额＝700－0.025×10000＝450（万元）
或＝750－0.025×12000＝450（万元）
③2009年需占用资金量＝450＋0.025×20000＝950（万元）
2009年需筹集的资金数额＝950－750＝200（万元）
（2）总资金需求模型
①根据2012年的预测数据和表3中列示的资料可以计算总资金需求模型中：
a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880（万元）
b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31（万元）
所以总资金需求模型为：y＝6880＋0.31x
②2012资金需求总量＝6880＋0.31×20000＝13080（万元）
③2011资金需求总量＝12000－1500－750＝9750（万元）
2012年需要增加的资金＝13080－9750＝3330（万元）
2012年外部筹资量＝3330－100＝3230（万元）
或者这样计算：
2012年需要增加的资金
＝增加的资产－增加的应付费用和应付账款
＝[1000＋570＋1500＋4500＋（0.05＋0.14＋0.25）×20000－12000]－[300＋390＋（0.1＋0.03）×20000－（1500＋750）]
＝4370－1040
＝3330（万元）
2012年外部筹资量＝3330－100＝3230（万元）
[解析]：
[该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核]
3
[答案]：2011年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝105/（1－25%）＝140（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝140＋60＝200（万元）
息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本
200＝1000×（1－变动成本率）－200
变动成本率＝60%
如果增发股票，增发股份＝300/10＝30（万股）
如果增加借款，增加利息＝300×10%＝30（万元）
设每股收益无差别点销售收入为S：
则：[S×（1－60%）－200－70－30）]×（1－25%）/200
＝[S×（1－60%）－200－70]×（1－25%）/（200＋30）
解方程：
每股收益无差别点的销售收入＝1250（万元）
由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。
[解析]：
[该题针对“资本结构优化”知识点进行考核]
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