2、债券定价方法:需要的变量有预期现金流量的估计值以及应计收益率(由市场上可类比债券收益情况的调查所决定)的估计值。“可类比”指的是具有相同信用等级和同样到期日的不可赎回债券。对于不可赎回债券,现金流量包括到期日前定期支付的利息以及到期日时的票面值。应计收益率以年利率表示。
债券价格由半年期利息的现值和票面价值的现值组成。P=∑C/(1+r)^t+M/(1+r)^t P=价格,n=期间数(年限数的2倍),C=半年期利息,r=每一期的利率(年收益率除2),M=票面值,t=偿还次数。
根据此公式可以发现债券特征:其价格的变化方向与其要求的收益率变化的方向相反。
原因是债券的价格就是现金流的现值,当要求的是收益率增加时,现金流的现值变减少,价格因此便下跌。而当要求的收益率减少时,现金流的现值增加,债券价格便上涨。
3、股票定价方法:
1)股利贴现模型。是用于计算普通股内在价格的模型。是假定未来的股利增长模式是可预计的,还假设事先确定了贴现率。普通股定价基础是股利。股利包括股票持有人的全部现金流量,也包括股票被购回时付给持有人的款项。
2)市盈率法(公司每股价值=每股净收益 * 平均市盈率)
优点:A、可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较。B、适用于在某段时间内没有支付股息的股票。C、所涉及的变量预测更为简单。
缺点:A、理论基础薄弱。B、只能决定股票市盈率的相对大小。
三、金融市场
1、金融市场运行机理:“时间差”与“空间差”不同单位、部门之间的余缺调剂
2、金融市场效率(发挥以资本的合理运动为前提):金融市场实现金融资源优化功能的程度:1)金融市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力;2)金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力
3、有效市场理论。(法玛)。价格完全反映了所有可获得(利用)的信息,每一种证券价格都永远等于其投资价值。分三类:
A、弱型效率(历史资料对价格变动无影响)。
B、半强型效率(公开发表的资料对价格变动无影响)。
C、强型效率(所有相关信息无影响,证券价格充分、及时地反映了与证券有关的所有信息)。
4、货币市场与资本市场
1)、货币市场-短期资金周转资金余缺的调剂:同业拆借市场(资金用于弥补短期资金不足、票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需求。伦敦)、回购市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场(参与者:货币市场基金、商业银行、政府和其他金融机构)、短期政府债券市场、货币市场基金市场(高质量的证券组合、有限制的存款帐户,投资者可以签发以其基金帐户为基础的支票来取现或进行支付、法规限制较少,可以绕过存款利率最高限额的金融创新。)
2)、资本市场-长期货币资本供应,投资方面的需要:资本市场的基本功能是实现并优化投资与消费的跨期选择。
A、 股票市场。分为发行市场(一级市场)和流通市场(二级市场)。发行市场是通过发行股票筹集资金的市场(参与者包括上市公司、投资者、证券公司、会计师事务所、律师事务所)。流通市场是已发行的股票在投资者之间进行转让的时常(参与者是投资者群体)。场外交易市场也叫柜台交易市场。股价指数的涨跌并不反映具体某只个股的涨跌方向。代表有美国道。琼斯股票、英国伦敦金融时报指数。
B、 债券市场。证券流通市场:沪深证券交易所、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
C、 投资基金市场。专家理财。
5、当代金融中介与金融市场相互渗透发展的趋势。
中介与市场在金融产品的提供上是竞争的,而技术进步与交易成本的持续下降加剧了竞争的强度。金融中介(如银行)正在被金融市场的制度性安排所替代。金融中介的存在是由于信息不对称和交易成本的缘故。交易成本的增加将缩小市场范围,加大金融中介的规模,交易成本的下降和不对称信息的改善,金融中介将会萎缩,是相互替代关系。宏观上为互补关系。