要点二十七
一、行为金融理论的提出
1．该理论兴起于20世纪80年代，并在90年代得到较为迅速的发展。
2．该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，投资者实际的决策行为往往与投资者“理性”的投资行为存在较大的不同。
要点二十八
二、投资者心理偏差与投资者非理性行为
投资者在进行投资决策时常常会表现出以下一些特点。
(一)过分自信
(二)重视当前和熟悉的事物
(三)回避损失和“心理”会计
(四)避免“后悔”心理
(五)相互影响
要点二十九
三、行为金融模型
(一)BSV模型
BSV模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：一是选择性偏差，即投资者过分重视近期实际的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够；二是保守性偏差，即投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。
这两种偏差常常导致投资者产生两种错误决策：反应不足或反应过度。
(二)DHS模型
该模型将投资者分为有信息与无信息两类。无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者则存在着过度自信和对自己所掌握信息过分偏爱两种判断偏差。证券价格由掌握信息的投资者决定。
在这两种判断偏差作用下，就会导致股票价格短期过度反应和长期的连续回调。
【例题15·判断题】选择性偏差，即投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。()
A(对)
B(错)
【答案】B(错)
四、行为金融理论对有效市场的挑战
五、行为金融理论的应用
【例题16·单项选择题】根据行为金融理论，投资者可以利用()而长期获利。
A．人们的爱好
B．投资者的素质
C．人们的行为偏差
D．投资者的地域差异
【答案】C
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