要点十
(一)定期交易和连续交易
1．从交易时间的连续特点划分，有定期交易和连续交易。
2．定期交易系统中，成交的时点是不连续的。连续交易系统中，并非意味着交易一定是连续的，而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。
3．定期交易的特点：第一，批量指令可以提供价格的稳定性；第二，指令执行和结算的成本相对比较低。连续交易的特点：第一，市场为投资者提供了交易的即时性；第二，交易过程中可以提供更多的市场价格信息。
(二)指令驱动和报价驱动
1．从交易价格的决定特点划分，有指令驱动和报价驱动。
2．指令驱动系统是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场”。证券交易价格是由买方订单和卖方订单共同驱动的。
3．报价驱动系统是一种连续交易商市场，或称“做市商市场”。做市商的收入来源是买卖证券的差价。
4．指令驱动的特点：第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定；第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。报价驱动的特点：第一，证券成交价格的形成由做市商决定：第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。
【例题17·不定项选择题】
下列说法正确的有( )。
A．连续交易系统为投资者提供了交易的即时性
B．连续交易系统使得指令执行和结算的成本相对比较低
C．连续交易系统可在交易过程中提供更多的市场价格信息
D．在定期交易系统中批量指令可以提供价格的稳定性
【答案】ACD
【例题18·不定项选择题】
从交易价格的决定特点来看，证券交易机制可以分为( )。
指令驱动系统
B．报价驱动系统
C．定期交易系统
D．连续交易系统
【答案】AB
(三)证券交易机制目标
1．证券的流动性是证券市场生存的条件，为证券市场有效配置资源奠定了基础。证券市场的流动性包括两方面的要求，即成交速度和成交价格。
2．证券市场的稳定性可以用市场指数的风险度来衡量。提高市场透明度是加强证券市场稳定性的重要措施。
3．证券市场的有效性包含两个方面的要求：一是证券市场的高效率(信息效率、运行效率)；二是证券市场的低成本(直接成本、间接成本)。
4．根据证券价格对信息的反应程度，可以将证券市场分为强有效市场、半强有效市场、弱有效市场。
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