影响杠杆贡献率的因素是净利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。
杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆
可以分别分析净利息率、经营差异率、净财务杠杆的变动情况，以及对杠杆贡献率的影响。
1.净利息率的分析，需要使用报表附注的明细资料。——受市场利率变动影响
2.经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，由于净利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。
3.杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。
【例20】提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。（ ）
【答案】√
【例21】某公司2006年调整资产负债表和利润表资料如下：
调整资产负债表
2006年12月31日
单位：万元
净经营资产 |
上年末 |
本年末 |
净负债及股东权益 |
上年末 |
本年末 |
|
经营资产 |
2800 |
3500 |
金融负债 |
1150 |
1500 |
|
经营负债 |
600 |
800 |
金融资产 |
250 |
300 |
|
|
|
|
净负债 |
900 |
1200 |
|
|
|
|
股东权益 |
1300 |
1500 |
|
净经营资产合计 |
2200 |
2700 |
净负债及股东权益合计 |
2200 |
2700 |
调整利润表
2006年度
单位：万元
项目 |
上年金额 |
本年金额 |
|
经营活动： |
|
|
|
一、销售收入 |
3000 |
4000 |
|
减：销售成本 |
2600 |
3500 |
|
二、毛利 |
400 |
500 |
|
减：营业税费 |
30 |
30 |
|
销售费用 |
20 |
20 |
|
管理费用 |
40 |
50 |
|
三、主要经营利润 |
310 |
400 |
|
加：其他营业利润 |
40 |
50 |
|
四、税前营业利润 |
350 |
450 |
|
加：营业外收支净额 |
50 |
150 |
|
五、税前经营利润 |
400 |
600 |
|
减：经营利润所得税费用 |
124 |
180 |
|
六、经营利润 |
276 |
420 |
|
金融活动： |
|
|
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一、税前利息费用 |
100 |
100 |
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利息费用减少所得税 |
-31 |
-30 |
|
二、净利息费用 |
69 |
70 |
|
税后净利润合计 |
207 |
350 |
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备注：平均所得税率 |
31.00% |
30.00% |
要求：
（1）计算2006年和2005年的权益净利率差额，并用差额分析法分别分析销售净利率、资产周转率和权益乘数各因素的变动对权益净利率变动的影响程度。（时点指标用期末数，下同）
（2）分别计算2005年和2006年的经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、净利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。
（3）用差额分析法依次分析经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度。
（4）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。
