6.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（ ）。
A.空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入
B.如果股票价格>；执行价格，则组合的净收入＝执行价格－股票价格
C.如果股票价格<；执行价格，则组合的净收入＝股票价格－执行价格
D.只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益
【正确答案】ABCD
【答案解析】本题中的组合属于“空头看涨期权＋空头看跌期权”，由于：空头看涨期权净损益＝空头看涨期权到期日价值（即净收入）＋看涨期权价格，空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值（即净收入）＋看跌期权价格，因此：（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净损益＝（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＋（看涨期权价格＋看跌期权价格）=（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＋期权出售收入，所以，选项A的说法正确；
由于（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＝空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝－Max（股票价格－执行价格，0）＋[－Max（执行价格－股票价格，0）]，因此，如果股票价格>；执行价格，则：空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝－（股票价格－执行价格）＋0＝执行价格－股票价格；如果股票价格<；执行价格，则：空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝0＋[－（执行价格－股票价格）]＝股票价格－执行价格。由此可知，选项B、C正确；进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项D正确。
7.在固定资产更新项目的决策中，下列说法正确的有（ ）。
A.一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，更新决策的现金流量主要是现金流出
B.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案
C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备
D.平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案
【正确答案】ACD
【答案解析】平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案。平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。对于更新决策来说，除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。
8.某大型联合企业A公司，拟进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益＝2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为负债/权益＝3/5，权益的β值为1.2。已知无风险利率＝5%，市场风险溢价＝8%，A公司的所得税税率为30%，B公司的所得税税率为25%。则下列选项中，正确的有（ ）。
A.B公司无负债的β资产为0.8276
B.A公司含有负债的股东权益β值为1.2138
C.A公司的权益资本成本为14.71%
D.A公司的加权平均资本成本为10.51%
【正确答案】ABCD
【答案解析】β资产＝1.2÷[1＋（1－25%）×（3/5）]＝0.8276；A公司的β权益＝0.8276×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.2138；A公司的权益成本＝5%＋1.2138×8%＝14.71%，加权平均资本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.71%×（3/5）＝10.51%。
9.计算项目的净现值有两种方法：实体现金流量法和股权现金流量法，关于这两种方法的说法不正确的是（ ）。
A.实体现金流量不受项目筹资结构的影响，股权现金流量受到项目筹资结构的影响
B.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险
C.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率
D.以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以加权平均资本成本为折现率
【正确答案】C
【答案解析】在计算股权现金流量时需要扣除债权现金流量（包括支付的税后利息以及偿还的本金），所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响；计算实体现金流量时不用扣除债权现金流量，所以实体现金流量不受筹资结构的影响。因此，选项A的说法正确；也由此可知，股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，即实体现金流量的风险小于股权现金流量，所以选项B的说法正确；计算项目现金流量净现值时，现金流量和折现率的口径要一致，如果采用实体现金流量法，那么应该使用加权平均资本成本为折现率，如果采用股权现金流量法，那么应该使用股东要求的报酬率为折现率。所以选项C不正确，选项D的说法正确。
10.某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现成本每年可节约6000元。如果所得税税率为33%，每年现金净流量将（ ）。
A.增加1000元
B.增加5670元
C.增加7370元
D.增加9030元
【正确答案】B
【答案解析】增加的现金净流量＝6000×（1－33%）＋5000×33%＝（6000－5000）×（1－33%）＋5000＝5670。
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复习考点：《经济法》 《财务成本管理》 《公司战略与风险管理》 《会计》 《审计》
