5．(1)按照今年年初净经营资产计算的净经营资产净利率＝15%－5%＝10%
今年的税后经营净利润＝10%×今年年初的净经营资产＝10%×今年年初的投资资本＝10%×5000＝500(万元)
今年的实体净投资＝投资资本增加＝5200－5000＝200(万元)
今年的实体现金流量＝500－200＝300(万元)
今年年初的实体价值＝300/(10%－6%)＝7500(万元)
今年年初的股权价值＝7500－(2000－800)＝6300(万元)
(2)今年年初的经营性流动资产＝4000×2%＋1400＋20＋50×(1－20%)＋25＋140＋30＋5＝1740(万元)
今年的经营性流动资产增加＝1740×25%＝435(万元)
今年年初的经营性流动负债＝109＋8＋15＋3＋60＋18＋6＋1＝220(万元)
今年的经营性流动负债增加＝220×60%＝132(万元)
今年的经营性营运资本增加＝435－132＝303(万元)
今年的净经营性长期资产增加＝150－100＝50(万元)
今年的实体净投资＝303＋50＝353(万元)
今年的股权净投资＝353－23＝330(万元)
今年的股权现金流量＝540－330＝210(万元)
B公司在今年年初的股权价值＝210/(20%－5%)＝1400(万元)
(3)每股收益＝(500－50)/(200＋240×5/12)＝1．5(元)
每股收入＝7800/(200＋240×5/12)＝26(元)
每股净资产＝(4530－50－10×8)/(200＋240)＝10(元)
(4)权益净利率＝(500－50)/(4530－10×8－50)×100%＝10．23%
销售净利率＝500/7800×100%＝6．41%
(5)根据题中的条件“C公司是一家拥有大量资产并且净资产为正值的企业”可知，本题中应该使用市净率模型估算C公司的股权价值。
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实际市净率 |
预期权益净利率 |
修正市净率 |
C公司 |
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每股净资产 |
预期权益净利率 |
每股价值 |
||||
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田 |
25 |
12.5% |
0.2 |
10 |
10.23% |
20.46 |
|
乙 |
2.0 |
8% |
0.25 |
10 |
10.23% |
25.58 |
|
丙 |
3.0 |
12% |
0.25 |
10 |
10.23% |
25.58 |
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平均 |
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23.87 |
C公司在今年年初的股权价值＝23．87×440＝10502．80(万元)
