考试大2007年注册会计师考试练习题库财务成本管理（四）

三、判断题
1． 【答案】√
【解析】本题的主要考核点是两种证券投资组合的机会集曲线的含义。
2． 【答案】√
【解析】本题的主要考核点是分离定理的含义。
3． 【答案】√

由此可见，投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数。
4． 【答案】×
【解析】本题的主要考核点是股票内在价值的计算问题。根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在未来持有期间内预期将取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入的现值。而在未来持有期间内将要取得的股利收入并不是股票持有者的实际股利所得，而是预期的股利所得。本小题中给出的说法却是特指实际已取得的股利所得，显然本小题的说法并不正确。'部分考生未完全理解股票内在价值计算公式的含义，所以，未能正确作答。
5． 【答案】√
【解析】本题的主要考核点是相关系数的计算。

6． 【答案】×
【解析】本题的主要考核点是证券组合理论的含义。当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。
7． 【答案】√
【解析】本题的主要考核点是债券价值的影响因素。如果等风险债券的市场利率不变，即债券的必要报酬率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会在波动中逐渐向面值回归，即逐渐下降。
8． 【答案】√
【解析】当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。
9． 【答案】√
【解析】本题的主要考核点是证券的市场组合的含义。市场组合的贝他系数为l，而证券的市场组合可以理解为市场上所有证券所构成的投资组合，所以，在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平均数等于1。
10．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是影响债券市价的期限结构因素。题干是"在市场利率不变的情况下，溢价发行债券的价值会随时间的延续而在波动中逐渐下降"。该命题的正确性是有条件的，即仅限于"分期付息债券"，因为题干缺少此条件故命题不成立。在到期一次还本付息的条件下，溢价债券的价值会逐渐上升(同理：由于无论是溢价债券或是折价债券，其未来的现金流人是相同的，即折价债券的价值也会逐渐上升)。
11．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是固定成长股票价值的计算。式中：g一固定的增长率；D0最近刚支付的股利(当前股利)；D1年后的股利(第1年股利)。从公式中可以看出，公司股利的固定增长率不可能等于或超过公司的资本成本率，因为如果公司股利的固定增长率等于或超过公司的资本成本率，则根据上式计算出来的股票价值将是无穷大或是负数，这是不符合实际的。
12．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是债券价值计算问题。假设市场利率和到期时间保持不变，折价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐上升。
13．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是证券市场线的斜率的影响因素。证券市场线：K，=R，+p(K。一R，)从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(证券市场线的斜率)。由于这些因素始终处于变动中，所以，证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率(包括货币时间价值和通货膨胀附加率)会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿冒险，风险报酬率即(KM -Rf) 就会提高，提高了证券市场线的 斜率。

15．【答案】√
【解析】本题的主要考核点是证券投资组合机会集曲线的含义。证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率间的相关性越高，风险分散化效应就越弱。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。
16．【答案】×
【解析】本题的主要考核点是证券市场线斜率的影响因素。证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险就得到很好的分散，风险程度就小，风险报酬率就低，证券市场线斜率就小，证券市场线就越平缓；如果大家都不愿意冒险，风险就得不到很好的分散，风险程度就大，风险报酬率就高，证券市场线斜率就大，证券市场线就越陡。