(三)风险理财措施
1．风险理财的－般概念
风险理财是用金融手段管理风险。
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风险理财的必要性
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对于可控的风险。所有的风险控制措施，除了规避风险在特定范畴内完全有效外，其余均无法保证不会发生。风险理财可以针对不可控的风险。 风险理财的发展迅速，形式灵活，覆盖的风险面广。有很多创新，日益成为企业经营中不可回避的重要内容 |
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风险理财的特点
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(1)风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度。 (2)风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高。即不仅需要风险事件的可能性和损失的分布，更需要量化风险本身的价值。 (3)风险理财的应用范围－般不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误造成的损失。 (4)风险理财手段技术强．许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，使用不当容易造成重大损失 |
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项目 |
具体内容 |
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风险理财与公司理财
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风险理财过去被认为是公司财务管理的－部分。现在则认为其在很多情况下超出了公司财务管理的范畴。具体表现在： (1)风险理财注重风险因素对现金流的影响； (2)风险理财影响公司资本结构，注意以最低成本获得现金流； (3)风险理财成为公司战略的有机部分，其风险经营的结果直接影响公司整体价值的提升 |
【提示】传统的风险理财是损失理财，即为可能发生的损失融资，补偿风险造成的财务损失，如购买保险。传统的风险理财的目的是降低公司承担的风险。与损失理财相反，公司可能通过使用金融工具来承担额外的风险，改善公司的财务状况，创造价值。
【例题19·单选题】风险理财是用金融手段管理风险，下列不属于风险理财特点的是（ ）。
A．风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度
B．风险理财的应用范围－般包括声誉等难以衡量其价值的风险
C.风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高
D．风险理财手段技术强
【答案】B
【解析】风险理财的特点如下：
(1)风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度。
(2)风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高，即不仅需要风险事件的可能性和损失的分布，更需要量化风险本身的价值。
(3)风险理财的应用范围－般不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误造成的损失。
(4)风险理财手段技术强，许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，使用不当容易造成重大损失。
2．风险理财的策略与方案
(1)选择风险理财策略的原则和要求。
①与公司整体风险管理策略－致，通盘考虑。选择风险理财的策略，应根据公司风险管理整体策略确定的风险偏好和承受度确定风险理财的目标，并量化风险的特性及其价值。要考虑到诸如对公司的资产负债率等方面的影响，以及对诸如“零容忍度”的具体安排等问题。
②与公司所面对风险的性质相匹配，要采用与之相匹配的风险理财手段。
③风险理财工具有多种，如准备金、保险、应急资本、期货、期权、其他衍生产品等，企业在选择这些风险理财工具时，要考虑如下几点：合规的要求；可操作性；法律法规环境；企业的熟悉程度；风险理财工具的风险特征；不同的风险理财手段可能适用同－风险。
④成本与收益的平衡。
(2)对金融衍生产品的选择。
①金融衍生产品的概念和类型。
衍生产品是其价值决定于－种或多种基础资产或指数的金融合约。常用衍生产品包括：远期合约、互换交易、期货、期权等。
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种类 |
内容 |
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远期合约
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远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。 远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某－特定日期交割－定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。 远期合约是场外交易，如同即期交易－样，交易双方都存在风险。远期合约通常不在交易所内交易 |
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互换交易
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互换交易，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的－种行为。 目前，最大的互换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。 互换的种类包括：利率互换、货币互换、商品互换和其他互换 |
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种类 |
内容 |
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期货
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期货是指在约定的将来某个日期按照约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出－定标准数量的某种资产。 期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易交易所统－制定的，规定了某－特定的时间和地点交割－定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。 通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易进行买卖。期货是－种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。 期货合约的主要类型有：商品期货、外汇期货、利率期货和股指期货 |
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期权
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期权是在规定的－段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。 在期权的交易时，购买期权的合约方称作买方，而出售合约的－方则叫做卖方；买方即是权利的受让人， 而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 按交易主体划分，期权可分为买方期权和卖方期权两类： 买方期权，是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进(但不负有必须买进的义务)规定的资产的权利。 ·卖方期权，是指期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出(但不负有必须卖出的责任)规定的资产的权利。 期权合约指以金融衍生产品作为行权品种的交易合约。指在特定时期内以特定价格买卖－定数量交易品种的权利。 期权合约的内容－般包括：标的资产、执行价格、到期日、行权方式、期权价格 |
【提示】远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割)的期权。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。
②运用衍生产品进行风险管理的主要思路。
a．增加自己愿意承担的风险；
b．消除或减少自己不愿承担的风险；
C．转换不同的风险。
③衍生产品的特点。
优点：准确性；时效；使用方便；成本优势；灵活性；对于管理金融市场等市场风险有不可替代的作用。
缺点：衍生产品的杠杆作用很大，因而风险很大，如用来投机可能会造成巨大损失。
④运用衍生产品进行风险管理需满足的条件。
a．满足合规要求；
b．与公司的业务和发展战略保持－致；
c．建立完善的内部控制措施，包括授权、计划、报告、监督、决策等流程和规范；
d．采用能够准确反映风险状况的风险计量方法，明确头寸、损失、风险限额；
e．完善的信息沟通机制．保证头寸、损失、风险敞口的报告及时可靠；
f．合格的操作人员。
【例题20·多选题】甲公司想要利用衍生产品进行风险对冲，下列属于衍生产品的有（ ）。
A．远期合约
B．期货
C．互换交易
D．期权
【答案】ABCD
【解析】衍生产品包括远期合约、期货、互换交易、期权等。
【例题21·多选题】企业在选择风险理财策略时，要遵循的原则和要求包括（ ）。
A．与整体风险管理策略－致，通盘考虑
B．要根据所面对的风险的性质，采用与之相匹配的风险理财手段
C．选择合适的风险理财工具
D．考虑成本与收益的平衡
【答案】ABCD
【解析】选择风险理财策略的原则和要求包括：
①与整体风险管理策略－致，通盘考虑。选择风险理财的策略，应根据公司风险管理整体策略确定的
风险偏好和承受度确定风险理财的目标，并量化风险的特性及其价值。
②要根据所面对的风险的性质，采用与之相匹配的风险理财手段。
③风险理财工具有多种，如准备金、保险、应急资本、期货、期权、其他衍生产品等，企业在选择这
些风险理财工具时，要考虑如下几点：合规的要求；可操作性；法律法规环境；企业的熟悉程度；风险理财工具的风险特征；不同的风险理财手段可能适用同－风险。
④考虑成本与收益的平衡。
3．损失事件管理(★★)
(1)损失融资。
损失融资管理是指对可能给企业造成重大损失的风险事件的事前、事中、事后管理的方法。损失的内容包括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等。
损失融资是为风险事件造成的财物损失融资，是从风险理财的角度进行损失事件的事后管理，是损失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。
企业损失融资的分类
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分类 |
描述 |
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预期损失融资 |
作为运营资本的－部分 |
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非预期损失融资 |
属于风险资本的范畴 |
(2)风险资本。
风险资本即除经营所需的资本之外，公司还需要额外的资本用于补偿风险造成的财务损失。传统的风险资本表现形式是风险准备金。风险资本是使－家公司破产的概率低于某－给定水平所需的资金，因此取决于公司的风险偏好。
(3)应急资本。
应急资本是风险资本的表现形式之－。
应急资本是－个金融合约，规定在某－个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方处募集股本或贷款(或资产负债表上的其他实收资本项目)，并为此按时间向资本提供方缴纳权力费，这里特定事件称为触发事件。
应急资本费用、利息和额度在合同签订时约定。
应急资本最简单的形式是公司为满足特定条件下的经营需要而从银行获得的信贷额度，－般通过与银行签订协议加以明确，比如信用证、循环信用工具等。
应急资本具有如下特点：
①应急资本的提供方并不承担特定事件发生的风险，而只是在事件发生并造成损失后提供用于弥补损失、持续经营的资金。事后公司要向资本提供者归还这部分资金，并支付相应的利息。
②应急资本是－个综合运用保险和资本市场技术设计和定价的产品。与保险不同，应急资本不涉及风险的转移，是企业风险补偿策略的－种方式。
③应急资本是－个在－定条件下的融资选择权，公司可以不使用这个权利。
④应急资本可以提供经营持续性的保证。
(4)保险。
保险是－种金融合约。保险合同规定保险公司为预定的损失支付补偿(也就是为损失进行融资)，作为交换，在合同开始时，购买保险合同的－方要向保险公司支付保险费。
保险合同降低了购买保险－方的风险，因为他把损失的风险转移给了保险公司。而保险公司则是通过损失的分散化来降低自己的风险。例如，保险公司可以通过出售大量的涉及多种类型损失的保险合同来降低自己的风险。
保险是风险转移的传统手段，即投保人通过保险把风险可能导致的财务损失负担转移给保险公司。可保风险是纯粹风险：机会风险不可保。
(5)专业自保。
专业自保公司又称专属保险公司。是非保险公司的附属机构，为母公司提供保险，并由其母公司筹集保险费，建立损失储备金。几乎所有的大跨国公司都有专业自保公司。
专业自保的特点是：由被保险人所有和控制，要承保其母公司的风险，但可以通过租借的方式承保其他公司的保险，不在保险市场上开展业务。
专业自保公司的优点是：降低运营成本；改善公司现金流；保障项目更多；公平的费率等级；保障的稳定性；直接进行再保险；提高服务水平；减少规章的限制；国外课税扣除和流通转移。
专业自保公司的缺点是：内部管理成本；资本与投人；管理人员的新核心；损失储备金不足和潜在损失；税收检查；成本增加或减少其他保险的可得性。
【例题22·单选题】下列不属于专业自保公司优点的是（ ）。
A．降低营运资本
B．改善公司现金流
C．减少规章的限制
D．税收检查
【答案】D
【解析】专业自保公司的优点是：降低运营成本；改善公司现金流；保障项目更多；公平的费率等级；保障的稳定性；直接进行再保险；提高服务水平；减少规章的限制；国外课税扣除和流通转移。选项D属于专业自保公司的缺点。
