4．套期保值(★★)
(1)套期保值与投机。
套期保值是指为冲抵风险而买卖相应的衍生产品的行为，其目的是降低风险；与套期保值相反的便是投机行为，其目的是承担额外的风险以盈利，实质上是增加了风险。
【提示】－般来说，不能从衍生产品的交易本身判断该交易是否为套期保值或投机，要考虑它的头寸。
(2)期货套期保值与投机。
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类型 |
描述 | |
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期货套期保值
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概念
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期货的套期保值亦称为期货对冲，是指为配合现货市场上的交易．而在期货市场上做与现货市场商品相同或相近但交易部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价格波动的风险在期货市场上抵销 |
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方式
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·空头期货套期保值：如果某公司要在未来某时间出售资产，可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险。如果到期日资产价格下降，现货出售资产亏了，但期货的空头获得。如果到期日资产价格上升，现货出售获利(相对合约签订日期)但期货的空头亏了。 ·多头套期保值：如果要在未来某时买人某种资产，则可采用持有该资产期货合约的多头来对冲风险 | |
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期货价格与现货价格
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绝大多数期货合约不会在到期日用标的物兑现。期货价格表现的是市场对标的物的远期预期价格。 “基差”的概念用来表示标的物的现货价格与所用合约的期货价格之差。基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。－般而言，离到期日越近，基差就越小 | |
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期货投机
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期货投机，是指基于对市场价格走势的预期，为了盈利而在期货市场上进行的买卖行为。由于远期市场价格的波动性，与套期保值相反，期货的投机会增加风险 | |
【提示】利用期货套期保值－般涉及两个时间的四个交易，如下表所示
空头套期保值实例
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现货市场 |
期货市场 |
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7月
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签订合同承诺在12月提供200吨铜给客户．因此购买现货铜200吨，每吨价格7000美元 |
在期货交易所卖出l2月到期的期铜200吨。每吨期铜价格7150美元 |
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现货市场 |
期货市场 |
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12月 |
现货市场每吨铜的价格是6800美元。按现货价格提交客户200吨铜 |
当月期铜价格接近现货价格，为每吨6800美元。按此价格买进期铜200吨 |
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结果 |
每吨亏损200美元 |
每吨盈利350美元 |
多头套期保值实例
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现货市场 |
期货市场 |
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7月 |
签订合同承诺在12月购买1000吨原油，此时，现货每吨价格380美元 |
在期货交易所买进12月到期的原油期货1000吨，每吨价格393美元 |
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12月
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现货市场每吨原油价格是400美元。按现货价格购买1000吨原油 |
当月原油期货价格接近现货价格，为每吨399美元，按此价格卖出原油期货l000吨 |
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结果 |
每吨亏损20美元 |
每吨盈利6美元 |
(3)期权套期保值与投机。
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类型 |
描述 |
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利用期权进行套期保值
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期权作为对冲的工具可以起到相似保险的作用。 例如，现持有某股票，价格为l00美元，为了防止该股票价格下降造成的损失，而购进在－定期间内、行权价格为100万美元的卖方期权 |
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期权投机的风险
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期权也可以作为投机的工具，但风险更大。 例如．公司判断半年内原油价格不会超过每桶80美元，因此卖出半年期行权价格为每桶80美元的原油期货的买方期权 |
综上所述，运用风险理财措施要明确以下几点：
(1)风险理财是全面风险管理的重要组成部分，在对许多风险的管理上，有着不可替代的地位和作用；
(2)风险理财形式多样，应用灵活，时效性强，具有许多其他手段不可比拟的优点；
(3)风险理财技术性强，需要专门的人才、知识、组织结构、程序和法律环境；
(4)风险理财手段的不当使用，包括策略错误和内控失灵，可能带来巨大的损失。因此风险理财本身的风险管理尤为重要。
【例题23·单选题】下列关于套期保值的相关说法中，不正确的是（ ）。
A．套期保值和投机的目的都是为了降低风险
B．绝大多数期货合约不会在到期日用标的物兑现
c．对于买方期权，期权持有人不负有必须买进的义务
D．期权作为对冲的工具可以起到相似保险的作用
【答案】A
【解析】套期保值的结果是降低了风险，投机的结果是增加了风险。
