三、简答题
1．旅捷公司拥有建立核心竞争优势的资源，即价格优势：以尽量低的价格满足顾客最希望获得满足的需求。旅捷公司去除了一些不必要的因素，如摒弃了昂贵旅店引人注目的休息室和标准设施，把节约的成本用于提高顾客最关心的几个因素水平上。该经营模式创造了能够在如此众多的旅店中脱颖而出的核心竞争力。
2．(1)战略变革的时机可分为三类：①提前性变革：这是一种及时发生的变革：当管理者能及时预测未来的危机或对业务的威胁，提前进行必要的变革；②反应性变革：这发生于当企业已存在有形的危机或威胁当中，并为企业带来不利影响，如利润率或市场份额下降等；③危机性变革：这发生于当企业出现根本性危机或威胁，在不变革的情况下将使得企业面临倒闭或破产。例如，政府突然改变政策而对企业产生严重不利影响。这是一种被迫性的变革。
由于乙公司正意识到导致企业在总体市场份额和利润率下降的种种迹象，而决定作出反应，进行战略变革。这属于反应性变革。
(2)甲公司正面对的挑战包括：①高生产成本，比同业高约5％；②在某些市场中未能满足顾客的需要，例如：全脂成人奶粉与某些市场兴起的“以瘦为美”文化互相抵触：③市场竞争力开始减弱。
面对挑战，甲公司可采用竞争战略中的成本领先或差异化战略，以获得竞争优势：①成本领先战略就是通过规模经济或改善生产技术来降低生产成本，超越同业的竞争者。现在甲公司以劳动密集型的生产模式运作，加上厂房在英国劳动成本很高，甲公司可考虑以技术改善生产过程，由目前的劳动为主的方式转为系统化生产或分散部分生产线到成本较低的国家。②差异化战略是通过与竞争者存在差异来获得优势。甲公司可以通过增加其产品的多样化，包括提供不同类型的成人奶粉供消费者选择，如不同的口味(如草莓、巧克力)的奶粉或低脂奶粉，或以其他品牌推出同类产品。
(3)利用“区域事业部制”组织结构可使甲公司实现更好更快的地区决策，为海外业务的环境变化作出及时反应。并进行有效管理。与一切皆由总部来运作相比，更可以削减营销员工长期出差的成本。
甲公司可按销售区或国家地区来进行划分，如分为北美，东南亚及欧洲等国家来管理．如有需要，可在进行进一步的细分。
3.(1)根据COS0及内控规范的相关规定，对国英公司管理层提出的四点要求评价如下：
①不正确，内部控制是一个实现目标的程序及方法，而其本身并非目标。
②不正确，内部控制只提供合理的保证，而非绝对的保证，管理层认为为各级目标的实现提供保证是不现实的。
⑧正确，内部控制是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。
④不正确，内部控制系统在运行过程中要不断完善，同时被监督和检查。
(2)一是财务会计信息，包括企业的财务状况、经营成果、股权结构及其变动、现金流量等。财务会计信息主要被用来评价公司的获利能力和经营状况；二是非财务会计信息，包括企业经营状况、企业目标、政策、董事会成员和关键管理人员及其薪酬、重要可预见的风险因素、公司治理结构及原则等。非财务会计信息主要被用来评价公司治理的科学性和有效性；三是审计信息，包括注册会计师的审计报告、监事会报告、内部控制制度评估等。审计信息主要被用于评价财务会计信息的可信度及公司治理制衡状况。向投资者披露信息的最主要方法之一就是通过企业的年度报告。此外，良好的公司治理披露通常还包括超过最低法定或者监管要求的自愿性披露。
4.(1)加权平均资本成本=[(2 000—1 200)×5％+1 200 x 20％]／2 000：14％。
(2)由于该公司的投资资本回报率11％低于资本成本14％，销售增长率20％高于可持续增长率l5％，所以其业务处于财务战略的第四象限，属于减损型现金短缺业务。
(3)处于第四四象限的业务单位或企业会减损股东财富，由于增长缓慢而遇到现金短缺问题。所以这种业务不能通过扩大销售解决问题。由于股东财富和现金都在被蚕食，需要快速解决问题。主要有以下两种途径：一是彻底重组。如果盈利能力低是本企业的独有问题，应再仔细分析经营业绩，寻找价值减损和不能充分增长的内部原因后，对业务进行彻底重组。这样做的风险是：如果重组失败，股东将蒙受更大损失。二是出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，企业无法对抗衰退市场的自然结局，应尽快出售以减少损失。
四、综合题
(1)股利政策：乙公司股东获得的现金回报只有股利，而且股利在5年间保持不变，是可预期的。对于创始人股东，股利可能构成其每年从公司获得的报酬的一大部分，而其他雇员很可能将每年获得的股利当作奖金。毋庸置疑，该公司股票价值在过去几年一直在涨，但股东并未试图卖出手中的股票获利。而且，卖出股票存在一些实际困难。因此，对于乙公司来说，理想的股利政策是继续按照目前的水平支付固定股利，而未来有可能的话再增加股利，但是必须根据融资需求衡量这种政策。
由于上市公司的股票容易售出，因此，如果限制股利的目的是为投资融资，那么，与乙公司股东相比，甲公司股东不会特别担心，因为他们可以通过卖出股票取得资本收益，轻易地弥补现金不足的问题。但是，上市公司普遍认为，股利政策是董事会向投资者提供信息和影响市场预期的一种方式，因此是非常重要的。他们通常期望保持平稳的股利支出水平，以反映公司潜在的长期发展趋势。这样的话，固定股利支付率可能较为恰当。
(2)融资政策：这两家公司可以采用三种主要方式进行融资：①权益融资之限制股利支出；②权益融资之发行股票；③借款。
为拓展业务，乙公司希望融资1亿元人民币，而这相当于其现有资产的1／4。采取限制股利支出的方式，并不能为此筹集到足够的资金，而且如上文所述，这样将使股东从投资中可获得的唯一的现金回报减少。要大幅降低股利，公司董事／股东之间必须达成协议，并向雇员说明，他们现在做出“牺牲”，将来能够得到补偿。就向现有股东按照当前比例增发新股的方法来说，要股东达成一致意见可能很难，不过，股东可能会允许由那些愿意申购的人购买新股。这样有可能筹集到充足的现金，但是相应地，可能改变公司的相对所有权结构。由于该公司完全采用权益融资方式，因此，借款l亿元人民币是可行的，公司的杠杆比率将变成大约20％，这一比率可能低于董事会需要担心财务风险过大的水平。相对低廉的利息和债务发行成本使得借款成为希望拓展业务的乙公司的一个好的融资来源。
甲公司需要为其收购业务筹集大量资金。但限制股利的做法本身并不能提供充足的现金．反而可能给市场发出业绩前景令人担忧的错误信号。在此情况下，甲公司向收购目标公司的股东发行新股是比较适当的做法。这样就不会涉及现金，同时借款风险不会增加。但是需要就收购目标公司是否应在甲公司董事会占据席位的问题作出决定。甲公司还可以考虑借款，以便以现金的方式收购目标公司，但是这可能使公司的杠杆比率提高到超出理想水平的程度。另外一种备选方法是，同时采用权益融资和现金借款方式为收购筹集现金。
