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A 、 正相关关系 B 、 负相关关系 C 、 无相关关系 D 、 不一定

A 、 3067 B 、 3068.3 C 、 3068 D 、 3065.3

A 、 提高外贸交易便利程度 B 、 推动人民币利率市场化 C 、 对冲离岸人民币汇率风险 D 、 扩大人民币汇率浮动区间

A 、 买入国债期货，买入国债现货 B 、 卖出国债期货，卖空国债现货 C 、 卖出国债期货，买入国债现货 D 、 买入国债期货，卖空国债现货

A 、 卖出固定收益债券，所得资金买入股指期货合约 B 、 买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券 C 、 卖出股指期货合约，所得资金买入固定收益债券 D 、 买入固定收益债券，同时剩余资金买入股指期货合约

A 、 股票组合经过股指期货对冲后，若大盘下跌40%，则组合净值仅下跌5% B 、 当前 “15附息国债16”的久期和凸性分别是8.42和81.32 C 、 在随机波动率模型下， “50ETF购9月3.10”明日的跌幅为95%的可能性不超过70% D 、 若利率下降500个基点，指数下降30%，则结构化产品的发行方将面临4000万元的亏损

期货从业资格考试《期货投资分析》真题汇编一

第1题 单项选择题 （每题1分，共16题，共16分） 下列每小题的四个选项中，只有一项是 最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。

1、在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的价格关系呈（ ）。

2、某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时沪深300指数为 3000点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为6%，则该远期合约的理论点位是（ ）。

3、 2012年9月17日，香港交易所推出“人民币货币期货”，这是首只进行实物交割的人民币期 货。港交所推出人民币货币期货的直接作用是（  ）。

4、国债交易中，买入基差交易策略是指（  ）。

5、在指数化投资中，关于合成增强型指数基金的典型较佳策略是（  ）。

6、下列表述属于敏感性分析的是（  ）。

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A 、 正相关关系 B 、 负相关关系 C 、 无相关关系 D 、 不一定

A 、 3067 B 、 3068.3 C 、 3068 D 、 3065.3

A 、 提高外贸交易便利程度 B 、 推动人民币利率市场化 C 、 对冲离岸人民币汇率风险 D 、 扩大人民币汇率浮动区间

A 、 买入国债期货，买入国债现货 B 、 卖出国债期货，卖空国债现货 C 、 卖出国债期货，买入国债现货 D 、 买入国债期货，卖空国债现货

A 、 卖出固定收益债券，所得资金买入股指期货合约 B 、 买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券 C 、 卖出股指期货合约，所得资金买入固定收益债券 D 、 买入固定收益债券，同时剩余资金买入股指期货合约

A 、 股票组合经过股指期货对冲后，若大盘下跌40%，则组合净值仅下跌5% B 、 当前 “15附息国债16”的久期和凸性分别是8.42和81.32 C 、 在随机波动率模型下， “50ETF购9月3.10”明日的跌幅为95%的可能性不超过70% D 、 若利率下降500个基点，指数下降30%，则结构化产品的发行方将面临4000万元的亏损

期货从业资格考试《期货投资分析》真题汇编一

第1题 单项选择题 （每题1分，共16题，共16分） 下列每小题的四个选项中，只有一项是 最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。

1、在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的价格关系呈（ ）。

2、某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合约签订时沪深300指数为 3000点，年股息连续收益率为3%，无风险连续利率为6%，则该远期合约的理论点位是（ ）。

3、 2012年9月17日，香港交易所推出“人民币货币期货”，这是首只进行实物交割的人民币期 货。港交所推出人民币货币期货的直接作用是（  ）。

4、国债交易中，买入基差交易策略是指（  ）。

5、在指数化投资中，关于合成增强型指数基金的典型较佳策略是（  ）。

6、下列表述属于敏感性分析的是（  ）。

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A 、 新订单指标 B 、 生产指标 C 、 供应商配送指标 D 、 就业指标

A 、 黄金 B 、 债券 C 、 大宗商品 D 、 股票

A 、 若以Y表示实际观测值， 表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使 为零

B 、 普通最小二乘法的原理是使回归估计值与实际观测值的偏差尽可能小 C 、 若以Y表示实际观测值， 表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使

最小

D 、 普通最小二乘法是唯一的估计参数的方法

A 、 平稳时间序列任何两期之间的协方差值均不依赖于时间变动 B 、 平稳时间序列的方差不依赖于时间变动，但均值依赖于时间变动 C 、 非平衡时间序列对于金融经济研究没有参考价值 D 、 平稳时间序列的均值不依赖于时间变动，但方差依赖于时间变动

A 、 1000 B 、 750 C 、 625 D 、 500

A 、 亏损56.5元/吨 B 、 盈利55.5元/吨 C 、 盈利54.5元/吨 D 、 亏损53.5元/吨

7、美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）是一个综合性加权指 数，其中（  ）的权重最大。

8、根据美林投资时钟理论，在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置的最优资产是 （  ）。

9、下列关于一元线性回归模型的参数估计，描述正确的是（  ）。

10、关于时间序列正确的描述是（  ）。

11、某个资产组合下一日的在险价值（VaR）是250万元。假设资产组合的收益率分布服从正 态分布，以此估计该资产组合4个交易日的VaR，得到（  ）万元。

12、某投资者购买了执行价格为2850元/吨、期权价格为64元/吨的豆粕看涨期权，并卖出相同 标的资产、相同期限、执行价格为2950元/吨、期权价格为19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期 权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/吨。并执行期权组合，则到期收益为（  ）。

13、假设某债券投资组合价值是10亿元，久期为12.8，预期未来债券市场利率将有较大波 动，为降低投资组合波动，希望将组合久调整为0，当前国债期货报价为110元，久期为6.4， 则投资经理应（ ）。

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A 、 新订单指标 B 、 生产指标 C 、 供应商配送指标 D 、 就业指标

A 、 黄金 B 、 债券 C 、 大宗商品 D 、 股票

A 、 若以Y表示实际观测值， 表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使 为零

B 、 普通最小二乘法的原理是使回归估计值与实际观测值的偏差尽可能小 C 、 若以Y表示实际观测值， 表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使

最小

D 、 普通最小二乘法是唯一的估计参数的方法

A 、 平稳时间序列任何两期之间的协方差值均不依赖于时间变动 B 、 平稳时间序列的方差不依赖于时间变动，但均值依赖于时间变动 C 、 非平衡时间序列对于金融经济研究没有参考价值 D 、 平稳时间序列的均值不依赖于时间变动，但方差依赖于时间变动

A 、 1000 B 、 750 C 、 625 D 、 500

A 、 亏损56.5元/吨 B 、 盈利55.5元/吨 C 、 盈利54.5元/吨 D 、 亏损53.5元/吨

7、美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）是一个综合性加权指 数，其中（  ）的权重最大。

8、根据美林投资时钟理论，在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置的最优资产是 （  ）。

9、下列关于一元线性回归模型的参数估计，描述正确的是（  ）。

10、关于时间序列正确的描述是（  ）。

11、某个资产组合下一日的在险价值（VaR）是250万元。假设资产组合的收益率分布服从正 态分布，以此估计该资产组合4个交易日的VaR，得到（  ）万元。

12、某投资者购买了执行价格为2850元/吨、期权价格为64元/吨的豆粕看涨期权，并卖出相同 标的资产、相同期限、执行价格为2950元/吨、期权价格为19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期 权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/吨。并执行期权组合，则到期收益为（  ）。

13、假设某债券投资组合价值是10亿元，久期为12.8，预期未来债券市场利率将有较大波 动，为降低投资组合波动，希望将组合久调整为0，当前国债期货报价为110元，久期为6.4， 则投资经理应（ ）。

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A 、 买入1818份国债期货合约 B 、 买入200份国债期货合约 C 、 卖出1818份国债期货合约 D 、 卖出200份国债期货合约

A 、 1.72 B 、 1.50 C 、 2.61 D 、 3.04

A 、 0.6566 B 、 0.7076 C 、 0.8886 D 、 0.4572

A 、 22.51 B 、 51.14 C 、 48.16 D 、 46.32

A 、 t检验 B 、 DF检验 C 、 F检验 D 、 ADF检验

14、假设期货价格为29美元，期权执行价格为30美元，无风险利率为年利率15%，期货价格 的波动率为年率25%，根据B-S-M模型，则6个月期的欧式看跌期货期权价格为（）美元。

15、某期货分析师采用Excel软件对上海期货交易所铜主力合约价格与长江有色市场公布的铜 期货价格进行回归分析，得到方差分析结果如下：

则回归方程的拟合优度 为（）。

16、某一股价为50元的股票的10个月期远期合约，假设对所有的到期日，无风险利率（连续 复利）都是8%，且在3个月、6个月以及9个月后都会有0.75元/股的红利付出。该股票的远期 价格为（ ）元。 [参考公式： ]

第2题 多项选择题 （每题1分，共10题，共10分） 下列每小题的备选答案中，有两个或两 个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。

17、检验时间序列的平稳性的方法是（  ）。

18、 某投资者将在3个月后收回一笔金额为1000万元的款项，并计划将该笔资金投资于国 债。为避免利率风险，该投资者决定进行国债期货套期保值。若当日国债期货价格为

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A 、 买入1818份国债期货合约 B 、 买入200份国债期货合约 C 、 卖出1818份国债期货合约 D 、 卖出200份国债期货合约

A 、 1.72 B 、 1.50 C 、 2.61 D 、 3.04

A 、 0.6566 B 、 0.7076 C 、 0.8886 D 、 0.4572

A 、 22.51 B 、 51.14 C 、 48.16 D 、 46.32

A 、 t检验 B 、 DF检验 C 、 F检验 D 、 ADF检验

14、假设期货价格为29美元，期权执行价格为30美元，无风险利率为年利率15%，期货价格 的波动率为年率25%，根据B-S-M模型，则6个月期的欧式看跌期货期权价格为（）美元。

15、某期货分析师采用Excel软件对上海期货交易所铜主力合约价格与长江有色市场公布的铜 期货价格进行回归分析，得到方差分析结果如下：

则回归方程的拟合优度 为（）。

16、某一股价为50元的股票的10个月期远期合约，假设对所有的到期日，无风险利率（连续 复利）都是8%，且在3个月、6个月以及9个月后都会有0.75元/股的红利付出。该股票的远期 价格为（ ）元。 [参考公式： ]

第2题 多项选择题 （每题1分，共10题，共10分） 下列每小题的备选答案中，有两个或两 个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。

17、检验时间序列的平稳性的方法是（  ）。

18、 某投资者将在3个月后收回一笔金额为1000万元的款项，并计划将该笔资金投资于国 债。为避免利率风险，该投资者决定进行国债期货套期保值。若当日国债期货价格为

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A 、 期货交易产生亏损 B 、 期货交易获得盈利 C 、 应该卖出国债期货 D 、 应该买入国债期货

A 、 员工流失 B 、 有大量应付债券 C 、 倒闭 D 、 有大量预付债券

A 、 和原合约的交易对手再建立一份方向相反，到期期限相同的合约 B 、 和另外一个交易商建立一份方向相反，到期期限相同的合约 C 、 利用场内期货进行同向操作 D 、 和原合约的交易对手约定以现金结算的方式终止合约

A 、 股指期货合约全部跌停 B 、 “911”事件 C 、 东南亚金融危机 D 、 美国股市崩盘

A 、 有漂移项，无趋势项的模型为： B 、 无漂移项，有趋势项的模型为： C 、 有漂移项，有趋势项的模型为： D 、 无漂移项，无趋势项的模型为：

A 、 英镑大幅贬值 B 、 美元大幅贬值 C 、 英镑大幅升值 D 、 美元大幅升值

A 、 无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同 B 、 无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则 存在套利机会

C 、 若存在套利机会，获取无风险收益的方法有 “高卖低买”或“低买高卖” D 、 若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格

99.50，3个月后期货价格为103.02，则该投资者（  ）。

19、违约互换业务中，企业（  ）将触发CDS。

20、 在交易场外衍生产品合约时，能够实现提前平仓效果的操作有（  ）。

21、 可以作为压力测试的场景有（  ）。

22、一般DF检验通常包括几种线性回归模型，分别是（  ）。

23、英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大量美元购买飞机，然而 在20世纪80年代该公司不幸破产，其破产原因可能是（  ）。

24、下列关于无套利定价理论的说法正确的有（  ）。

25、在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型

中，判定系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对应的临界值 Fα=3.56。这表明该回归方程（  ）。

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A 、 期货交易产生亏损 B 、 期货交易获得盈利 C 、 应该卖出国债期货 D 、 应该买入国债期货

A 、 员工流失 B 、 有大量应付债券 C 、 倒闭 D 、 有大量预付债券

A 、 和原合约的交易对手再建立一份方向相反，到期期限相同的合约 B 、 和另外一个交易商建立一份方向相反，到期期限相同的合约 C 、 利用场内期货进行同向操作 D 、 和原合约的交易对手约定以现金结算的方式终止合约

A 、 股指期货合约全部跌停 B 、 “911”事件 C 、 东南亚金融危机 D 、 美国股市崩盘

A 、 有漂移项，无趋势项的模型为： B 、 无漂移项，有趋势项的模型为： C 、 有漂移项，有趋势项的模型为： D 、 无漂移项，无趋势项的模型为：

A 、 英镑大幅贬值 B 、 美元大幅贬值 C 、 英镑大幅升值 D 、 美元大幅升值

A 、 无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同 B 、 无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则 存在套利机会

C 、 若存在套利机会，获取无风险收益的方法有 “高卖低买”或“低买高卖” D 、 若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格

99.50，3个月后期货价格为103.02，则该投资者（  ）。

19、违约互换业务中，企业（  ）将触发CDS。

20、 在交易场外衍生产品合约时，能够实现提前平仓效果的操作有（  ）。

21、 可以作为压力测试的场景有（  ）。

22、一般DF检验通常包括几种线性回归模型，分别是（  ）。

23、英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大量美元购买飞机，然而 在20世纪80年代该公司不幸破产，其破产原因可能是（  ）。

24、下列关于无套利定价理论的说法正确的有（  ）。

25、在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型

中，判定系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对应的临界值 Fα=3.56。这表明该回归方程（  ）。

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A 、 拟合效果很好 B 、 预测效果很好 C 、 线性关系显著 D 、 标准误差很小

A 、 可以卖出日元/美元期货进行套期保值 B 、 可能承担日元升值风险 C 、 可以买入日元/美元期货进行套期保值 D 、 可能承担日元贬值风险

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

26、某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商（  ）。

第3题 判断题 （每题1分，共11题，共11分） 请判断每小题的表述是否正确，认为表述正 确的选√；认为表述错误的选×。

27、当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，债券的到期 时间越短，其价格波动幅度越小。（  ）

28、股票收益互换通常能够让持股人在不放弃投票权的同时规避资产价格下跌的风险。 （  ）

29、信用违约互换（CDS）交易中，标的违约率越高，买方支付的保费越少。（  ）

30、 使用历史模拟法计算VaR，隐含的假设条件是标的资产收益率的历史分布相同。 （  ）

31、指数化投资可以降低非系统性风险，而且持有期限越长，进出市场频率和换手率低，从 而节约大量交易成本和管理运营费用。

32、利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换。

33、 M1（狭义货币）包括银行存款中的定期存款、储蓄存款及短期信用工具。（  ）

34、 使用Gamma值较大的期权对冲Delta风险时，不需要经常调整对冲比例。（  ）

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A 、 拟合效果很好 B 、 预测效果很好 C 、 线性关系显著 D 、 标准误差很小

A 、 可以卖出日元/美元期货进行套期保值 B 、 可能承担日元升值风险 C 、 可以买入日元/美元期货进行套期保值 D 、 可能承担日元贬值风险

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

26、某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商（  ）。

第3题 判断题 （每题1分，共11题，共11分） 请判断每小题的表述是否正确，认为表述正 确的选√；认为表述错误的选×。

27、当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，债券的到期 时间越短，其价格波动幅度越小。（  ）

28、股票收益互换通常能够让持股人在不放弃投票权的同时规避资产价格下跌的风险。 （  ）

29、信用违约互换（CDS）交易中，标的违约率越高，买方支付的保费越少。（  ）

30、 使用历史模拟法计算VaR，隐含的假设条件是标的资产收益率的历史分布相同。 （  ）

31、指数化投资可以降低非系统性风险，而且持有期限越长，进出市场频率和换手率低，从 而节约大量交易成本和管理运营费用。

32、利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换。

33、 M1（狭义货币）包括银行存款中的定期存款、储蓄存款及短期信用工具。（  ）

34、 使用Gamma值较大的期权对冲Delta风险时，不需要经常调整对冲比例。（  ）

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1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

1 、 错 2 、 对

A 、 系统性风险 B 、 运用股指期货等金融衍生工具的卖空和杠杆特征 C 、 非系统性风险 D 、 预期股票组合能跑赢大盘

A 、 可将股票组合的β值调整为0 B 、 可以用股指期货对冲市场非系统性风险 C 、 可以用股指期货对冲市场系统性风险 D 、 通过做多股票和做空股指期货分别赚取市场收益和股票超额收益

A 、 买入 B 、 卖出 C 、 先买后卖

35、在期权风险度量指标中，参数Theta用来衡量期权的价值对利率的敏感性。（  ）

36、在多元回归模型中，方程的拟合优度R2越接近0，模型的预测能力会越好。（  ）

37、芝加哥商业交易所WTI原油期货价格季节性波动的原因，是受原油消费的季节性特征和 飓风等影响。（  ）

第4题 综合题 （每题1分，共15题，共15分） 下列每小题的备选答案中，有一个或一个以 上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。

38、根据下面资料，回答{TSE}题 根据阿尔法策略示意图，回答以下三题。

图5 阿尔法策略示意图 {TS}运用阿尔法策略时，往往考虑的因素是（  ）。

39、以下关于阿尔法策略说法正确的是（  ）。

40、在构建股票组合的同时，通过（  ）相应的股指期货，可将投资组合中的市场收益和 超额收益分离出来。