第三部分 重点习题讲解
一、资金时间价值专题
1、有人准备现在购置一处房产，当时的利率为10%，有五种付款方式：
第一种：现在起十五年内每年末支付10万；
第二种：现在起十五年内每年初支付9万；
第三种：从第七年初起每年支付18万,连续支付十期；
第四种：从现在开始支付第一次款，以后每隔一年支付一次款，每次支付20万，连续支付六期；
第五种：第一年存支付15万，第二年支付18万，第三年至第五年支付20万（上述每期存款于每年年末存入）。 请问哪一种付款方式有利 ?
2、某企业向银行借入3000万元资金，年利率为10%，准备投资一新项目；假如你是该企业的财务经理，分别就下列情况作出借款还款金额和计划：
（1）在第1年年初借入3000万元，第4年开始，连续5年每年等额归还全部本利和；
（2）前2年，每年年初各借入1500万元，从第4年每年年初开始，连续5年每年等额归还全部等额本利和；
（3）前3年，每年年初各借入1000万元，从第4年开始，连续5年每年等额归还全部等额本利和；
（4）前3年，每年年末各借入1000万元，从第4年开始，连续5年每年等额归还全部等额本利和；
（5）如果企业从第4年开始，连续5年每年有稳定的900万元现金净流量，企业应如何安排借款和还款 ?
二、风险价值分析专题
1、高正公司拟收购一家公司，目前有A、B两家同行公司可供选择，投资额均为10000万，其收益率的概率分布如下： 单位：万元
市场情况 概率 A公司 B公司
息税前利润 利息 息税前利润 利息
好 0.2 2000 400 3000 600
一般 0.5 1000 400 1000 600
差 0.3 500 400 —500 600
要求：
（1）计算两公司息税前利润的期望值；
（2）计算两公司财务杠杆系数；
（3）计算两个公司息税前利润的标准离差；
（4）计算两个公司息税前利润的标准离差率；
（5）假设与Ａ公司的同行业的标准离差率为0.6，同行业要求的投资收益率为11%，当时的无风险收益率为5%，计算两家公司的风险收益率、风险收益额和投资人要求的收益率；
（6）根据风险与收益的关系来权衡高正公司应收购哪家公司？
2、某企业拟投资A、B两个投资项目，其有关资料如下：
项目 A B
投资报酬率 10% 18%
标准差 12% 20%
投资比例 0.6 0.4
A和B的相关系数 0.2
要求：
（1）计算投资于A和B的组合期望报酬率；
（2）计算A和B的协方差；
（3）计算A和B的组合方差（百分位保留四位小数）；
（4）计算A和B的组合标准差（百分位保留两位小数）。
3、A股票和B股票在5种不同经济状况下预期报酬率的概率分布如下表所示：
经济状况 概率分布 各种状况可能发生的报酬率
R Ai R Bi
1 0．2 30% -45%
2 0．2 20% -15%
3 0．2 10% 15%
4 0．2 0 45%
5 0．2 -10% 75%
要求：
（1）分别计算A股票和B股票报酬率的期望值及其标准离差；
（2）计算A股票和B股票报酬率的协方差；
（3）根据2，计算A股票和B股票的相关系数；
（4）根据3，计算A股票和B股票在下列不同投资比例下投资组合的期望报酬率和标准离差；
WA WB 组合的期望报酬率 组合的标准离差
1．0 0
0．8 0．2
（5）已知市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为4%，则A股票的ß系数为多少？说明其经济涵义？
（6）根据5，如果A股票和B股票分别按WA=0.8,WB=0.2的比重组合，组合的必要报酬率为11%，则B股票的ß系数为多少？
三、资金需要量计算专题
1、某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：
业务量（万件） 10 8 12 11 15 14
资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28
要求：（1）分别用回归直线法和高低点法预测公司在业务量为13万件时的资金占用量；
（2）说明两种方法预测的资金占用量出现差异的原因。
2、某企业赊购债券（利率8%） 15000 无稳定关系
股本（每股面值10元） 10000 无稳定关系
资本公积 20000 无稳定关系
留存收益 25000
合计 100000 合计 100000
公司2005年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2005年分配的股利为5000万元，如果2006年的销售收入增长率10%，假定销售净利率仍为10%，所得税率为30%，公司采用的是固定股利支付率政策。
（1）计算2006年的净利润及其应分配的股利；
（2）预测2006年需从外部追加的资金；
（3）假设追加投资不会影响原有其他条件；若从外部追加的资金有两个方案可供选择：（a：以每股市价10元发行普通股股票 ；（b：发行利率为8%的公司债券，计算A、B两个方案的每股利润无差别点；
（4）若公司预计息税前利润为3000万元，确定公司应选用的筹资方案；
（5）若不考虑目标资本结构的要求，公司准备2006年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的发行费率为2%，所得税率为30%，计算债券的发行价格、应发行的债券的总张数以及债券的资金成本。
（6）如果2006年资产周转率比上年加速0.028次，其余条件不变，问公司是否需要向外筹资？
