会计职称中级财务管理讲座六

　　（三）更新改造投资项目净现金流量的简化公式：
　　通常考虑差量的净现金流量。
　　1.确定差量净现金流量需要注意的问题：
　　（1）旧设备的初始投资应以其变现价值确定
　　（2）计算期应以其尚可使用年限为标准
　　（3）旧设备的变现损失具有抵税作用，变现收益需要纳税
　　2.差量净现金流量的确定
　　（1）若建设期不为零：
　　
　　（2）若建设期为零：
　　
　　注意：差量折旧的计算
　　其中旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。（P222）
　　【例6-7】固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
　　某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2~5年每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来源均为自有资金。
　　要求：用简算法计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量（NCFt）。（不保留小数）
　　解析：
　　根据所给资料计算相关指标如下：
　　（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=新设备的投资-旧设备的变价净收入 =180000-80000=+100000（元）
　　所以：△NCF0=-（180000-80000）=-100000（元）
　　（2）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=旧固定资产折余价值-变价净收入=90151-80000=+10151（元）
　　变现损失抵税=10151×33%=3350（元）
　　（3）经营期第1～5年每年因更新改造而增加的折旧=100000/5=+20000（元）
　 （4）经营期第1年总成本的变动额=该年增加的经营成本+该年增加的折旧=25000+20000=+45000（元）
　　（5）经营期第2～5年每年总成本的变动额=30000+20000=+45000（元）
　　（6）经营期第1年净利润的变动额=（50000-45000）×（1-33%）=+3350（元）
　　（7）经营期第2～5年净利润的变动额=（60000-50000）×（1-33%）=+6700（元）
　　所以：按简化公式计算的经营期差量净现金流量为：
　 　△NCF1=3350+20000+3350=26700（元）
　　 △NCF2～5=6700+20000=26700（元）
　 　
　　[举例6-2]
　　【2002年试题】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。
　　相关资料如下：
　　资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。
　　要求及答案：
　　（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：
　　① 当前旧设备折余价值；
　　 当前旧设备折余价值=299000-190000=109000（元）
　　② 当前旧设备变价净收入；
　　 当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000（元）
　　资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
　　甲方案的资料如下：
　　购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2～4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。
　　要求及答案：
　　（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
　　① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
　　 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=+441000（元）
　　② 经营期第1年总成本的变动额；
　　 经营期第1年总成本的变动额=20000+80000=+100000（元）
　　③ 经营期第1年营业利润的变动额；
　 　经营期第1年营业利润的变动额=110000-100000=+10000（元）
　　④ 经营期第1年因更新改造而增加的净利润；
　 　经营期第1年因更新改造而增加的净利润=10000×（1-33%）=+6700（元）
　　⑤ 经营期第2～4年每年因更新改造而增加的净利润；
　　 经营期第2～4年每年因更新改造而增加的净利润=100000×（1-33%）=+67000（元）
　　⑥ 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；
　　第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额=50000-9000=+41000（元）
　　⑦ 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（△NCF甲）；
　　 △NCF0=-441000（元）
　　 △NCF1=6700+80000=+86700（元）
　　 △NCF2-4=67000+80000=+147000（元）
　　 △NCF5=114000+41000=+155000（元）
　　⑧ 甲方案的差额内部收益率（△IRR甲）(后面讲)
　　乙方案的资料如下：
　　购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：
　　△ NCF0=-758160元，△NCF1-5=200000元。
　　资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率8%。
　　有关的资金时间价值系数如下：