中国民营企业上市分析

3、民营企业收购上市公司利益分析
民营企业对于上市公司的控股收购可实现其多方面的目的，并可取得短期和长期的双重利益：
（1）短期收益
首先，民营企业买壳上市，可以大大拓宽其资金来源。一方面上市公司在向银行贷款方面具有一定的优势，容易获得贷款支持；另一方面，通过上市公司的配股，可以面向全国的投资者筹集其发展所需资金，这或许是对上市公司进行收购的最明显的益处。如在艾史迪收购四砂的过程中，股权转让协议签订时四砂已获准配股，为了公司配股筹资正常进行，采取了先配股再进行股权转让并变更募股资金投向为收购艾史迪旗下3家子公司的股权的方式，既向四砂注入了优质资产，艾史迪又通过向四砂转让资产取得了现金流入。
其次，民营企业通过对上市公司的收购可获得一定的经济利益：向上市公司注入资产的过程完成了本身资产的变现，由于转让资产的评估价格一般高于其净资产值，使其可获得一定投资收益；而随着业绩的改善，上市公司的价值也在增长，控股公司持有的股权也会相应增值。特别在我国，以相对较低的代价取得了稀缺的上市额度，这部分股权如果在未来再次转让，则有较大的增值潜力。
（2）长期利益
而从长远分析：民营企业收购上市后可实现借壳上市的目的，直接进入全国性的资本市场，引入新的投资者，实现公司社会化、资本社会化，形成稳定、高效的组织形式，有利于企业长远发展。而且民营企业通过买壳上市，可迅速扩大其影响，作为上市公司，其名称为数千万股民所熟悉，大大提高了公司知名度，将产生非常巨大的广告效应，而且在进行了借壳上市后，还可以获得地方政府更多的优惠政策的扶持，由于上市公司在证券市场上筹得的资金实质上也是上市公司所在地的资金流入，有利于促进当地经济的发展，增加财税收入和就业机会，所以地方政府往往愿意向上市公司提供相应的政策优惠，可使民营企业的发展如虎添翼。
当然，借壳上市本身不仅仅是一种获益机会，同时也需要有较大的投入。目前民营企业收购的壳公司除个别情况外，普遍股本较小、业绩不佳，其中具有配股资格的公司由于其流通股本偏小，使其可以通过配股融得的资金数量不会很大；而大半数被收购的公司已失去配股资格，目前我国对于上市公司的配股资格要求较高，需连续3年净资产收益率超过10％方可申请配股，因此，民营企业目前收购的多数上市公司要在几年以后方有望进行配股融资，在这之前需要比较长的培育期，会有一个较长的投入过程。而且，对于原上市公司的资产和组织的调整和优化，也需要投入相当的人力和物力，因此，借壳上市在短期内的付出也较大。
四、民营企业挺进证券市场的未来展望
从前面的论述中，可以发现，民营企业作为我国经济发展的重要组成部分，已经成为我国经济中近年来发展最为活跃、增长最为迅速的经济成分，证券市场的本质正是一个资金自由流动，追逐最高收益率的选择性市场，而民营企业在近年来的整体表现和增长是不容置疑的，因此，证券市场应当是民营企业大显身手的广阔舞台。另一方面，民营企业不仅在数量上已经在整个国民经济中已经占据了相当的比重，而且在质量上，即企业的规模和市场影响力上，民营企业也毫不逊色于国营企业和三资企业。如中国目前程控交换机行业中的龙头企业———深圳华为集团更是在短短的4年时间内，使销售收入从1993年的10亿元迅速提高到1997年的50亿元，而1998年预计可超过10 0亿元，成为民营企业中的一颗耀眼的明星。在这样的市场背景下，发生如此众多的民营企业纷纷涌入证券市场也就不会令人感到惊讶了。相反，根据不完全统计，目前的上市公司总数虽然已经达到了800多家，但民营企业通过直接上市和借壳上市的总数仍然不到80家，其比例尚不到10％，这和民营企业的良好的发展前景和迫切的融资要求相比，仍然有较大的距离，因此可以预计，民营企业向证券市场的大规模进军还刚拉开序幕，在今后仍然将会有众多的民营企业会以各种方式昂首登上证券市场的舞台。
虽然民营企业对于进入证券市场有着相当紧迫的要求，但往往收到各种客观条件的制约，各种不同规模和经营特点的民营企业应当根据自身的优势和所长，进行合理的筹划，通过各种方式进入证券市场。