2008年中级财管课程笔记第五章

　　 第四节　基金投资
　　一、投资基金的含义
　　投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。
　　二、投资基金的种类
　　（一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金
　　1.契约型基金
　　契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金由基金管理人负责基金的管理操作；由基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
　　2.公司型基金
　　公司型基金，是指按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。
　　3.契约型基金与公司型基金的比较
　　（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。
　　（2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权利，而公司型基金的股东通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权利。
　　（3）基金的运营依据不同。契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金。
　　（二）根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金
　　1.封闭式基金
　　封闭式基金，是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在交易所上市的办法，通过二级市场进行竞价交易。
　　2.开放式基金
　　开放式基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增加基金单位份额的持有比例。这种基金通过柜台进行交易。
　　3.封闭式基金与开放式基金的比较
　　（1）期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回。
　　（2）基金单位的发行规模要求不同。封闭式基金在招募说明书中需列明其基金规模，而开放式基金没有发行规模限制。
　　（3）基金单位转让方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金公司赎回。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。
　　（4）基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求影响。
　　（5）投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资产用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性。
　　（三）根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等
　　【提示】
　　本考点要掌握如下内容：一是分类的标志；二是具体的类型，三是各类基金的比较。
　　三、投资基金的价值和报价
　　这里涉及到三个概念：基金的价值、基金单位净值、基金报价
　　（一）基金的价值
　　基金的价值主要由基金净资产的现有市场价值决定
　　【注意】基金也是一种证券，与其他证券一样，其内在价值也是指在基金投资上所能带来的现金净流量，但基金内在价值的确定依据与股票、债券有很大的不同。股票债券的未来收益是可以预测的，因此，其价值取决于未来现金流量的现值。而基金的未来收益是不可预测的。投资基金不断变换投资组合对象，再加上资本利得是基金收益的主要来源，变幻莫测的证券价格波动，使得基金未来收益的预测不大现实。既然未来不可预测，投资者能够把握的就是“现在”，因此，基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量。这种目前的现金流量，就是基金净资产的现有市场价值。
　　（二）基金单位净值
　　基金单位净值，是指在某一时点每一基金单位或基金股份所具有的市场价值。是评价基金价值的最直观指标。
　　基金单位净值=
　　基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债总额
　　其中，基金负债包括以基金名义对外融资借款以及应付给投资者的分红、应付给基金管理人的经理费等。
　　（三）基金的报价
　　基金的报价理论上是由基金的价值决定的。基金单位净值越高，基金的交易价格就越高。但对于不同种类的基金，其报价又有所不同。
　类　型价格的确定
封闭型基金二级市场上交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动。
开放型基金的
柜台交易价格开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，
通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。
基金认购价=基金单位净值＋首次认购费
基金赎回价=基金单位净值－基金赎回费
收取首次认购费的基金，一般不再收取赎回费。
　　比如，基金单位净值为1元，首次认购费为单位净值的5%，则认购价就是1.05元。
　　四、基金收益率
　　基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。
　　基金收益率＝
　　【提示】分子实际上就是年末基金净值总额与年初基金净值总额之差，即基金净值总额的增加量，分母为基金年初净值总额，因此，基金收益率就是基金净值总额的增长率。
　　从另外一个角度看，分母的年初净值总额相对于购买基金的本金投资，分子相当于基金的收益，这样，基金收益率也就相当于一般所谓的投资收益率或投资报酬率。
　　三、基金投资的优缺点
　　基金投资的优点是：（1）能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益；（2）具有专家理财优势和资金规模优势。
　　基金投资的缺点是：（1）无法获得很高的投资收益；（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。