第五节 资金需要量预测
一、因素分析法
| 含义 | 是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 |
| 公式 | 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率） |
| 评价 | 计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确 |
| 适用 | 品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目 |
随销售额同比例变化的资产——敏感资产
随销售额同比例变化的负债——敏感负债
（1）需要增加的资金量＝增加的资产－增加的负债
增加的资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比
增加的负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比
（2）外部融资需求量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益
增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×利润留存率
外部融资需求量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益
＝A/S1×ΔS－B/S1×ΔS－S2×P×E
式中，A为随销售变化的资产（敏感资产）；B为随销售变化的负债（敏感负债）；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；△S为销售的变动额；P为销售净利率；E为利润留存比率；
为敏感资产占基期销售额的百分比；
为敏感负债占基期销售额的百分比。
（二）基本步骤
1.确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）
2.确定敏感资产与敏感负债的销售百分比
3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和利润留存率，确定需要增加的筹资数量
第六节 资本成本与资本结构
一、资本成本
（一）资本成本的含义
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含义 |
资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。 |
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内容 |
1.筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如借款手续费、证券发行费等。 2.占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如利息、股利等。是资本成本的主要内容。 |
投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
＝纯利率＋通货膨胀率＋风险报酬率
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因素 |
说明 |
| 总体经济环境 | 总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上 |
| 资本市场条件 | 如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其资本成本较高 |
| 企业经营状况和融资状况 | 企业的经营风险和财务风险构成企业的总体风险，企业的整体风险高，资本成本高 |
| 企业对筹资规模和时限的需求 | 筹资规模大、占用资金时间长，资本成本高 |
（三）略
（四）个别资本成本
个别资本成本，是指单一融资方式的资本成本。
1.资本成本计算的两种模式
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一般模式 |
不考虑时间价值的模式 【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。 |
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贴现模式 |
考虑时间价值的模式 筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0 资本成本率＝所采用的贴现率 【提示】 （1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。 （2）该模式为通用模式。 |
2.个别资本成本计算
（1）银行借款资本成本
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一般模式 |
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贴现模式 |
根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解贴现率 |
公司债券资本成本
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一般模式 |
 【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算的，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。 |
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贴现模式 |
根据“现金流入现值－现金流出现值＝0”求解贴现率 |
1.总杠杆
总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
2.总杠杆系数
（1）定义公式
【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系
（2）简化公式
3.总杠杆与公司风险
总杠杆系数越大，公司总风险越大。总风险包括经营风险和财务风险。
1.杠杆系数的基本公式
（1）当企业不存在优先股时：
（2）当企业存在优先股时：
【总结】
