二、净现值（NPV）
（一）基本原理
一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值（Net Preset Value）。计算公式为：
净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。采用净现值法来评价投资方案，一般有以下步骤：
第一，测定投资方案各年的现金流量，包括现金流出量和现金流入量。
第二，设定投资方案采用的贴现率。确定贴现率的参考标准可以是：
（1）以市场利率为标准。
（2）以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准。
（3）以企业平均资本成本率为标准。
第三，按设定的贴现率，分别将各年的现金流出量和现金流入量折算成现值。
第四，将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较，若前者大于或等于后者，方案可行。若前者小于后者，方案不可行，说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。
【例6－3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。新机器购价为800000元，购入时支付60%，余款下年付清，按20%计息。新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80000元，按直线法计提折旧。使用新机器后，公司每年新增净利润70000元。当时的银行利率为12%。要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？
『正确答案』
机器购入使用后：
每年折旧费＝（800000－80000）/6＝120000（元）
营业期每年NCF＝净利润＋折旧
＝70000＋120000＝190000（元）
（1）未来现金净流量现值：
每年NCF 190000×（P/A，12%，6）＝781166
第一年利息费用（800000×40%×20%＝64000）
－64000×（P/F，12%，1）＝－57146
终结期残值收入 80000×（P/F，12%，6）＝40528
现金净流量现值合计： 764548
（2）原始投资额现值：
目前支付额 800000×60%＝480000
下年支付额（800000×40%＝320000）
320000×（P/F，12%，1）＝285728
原始投资额现值合计： 765728
（3）净现值＝764548－765728＝－1180（元）
该方案净现值－1180元，说明方案的投资报酬率小于12%，方案不可行。
（二）对净现值法的评价
净现值法简便易行，其主要的优点在于：
第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
第二，能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效的考虑投资风险。
净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：
第一，所采用的贴现率不易确定。
第二，不适宜于独立投资方案的比较决策。如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确决策。
第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。
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