2013年中级会计师《财务管理》讲义10.2：基本的财务报表分析

第十章　财务分析与评价[考情分析及题型分布]

　　第二节　基本的财务报表分析
　　财务比率也称为财务指标，是通过财务报表数据的相对关系来揭示企业经营管理的各方面问题，是最主要的财务分析方法。基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析五个方面。
　　为便于说明，本节各项财务指标的计算，将主要采用爱华公司作为例子，该公司的资产负债表、利润表如表10-2、10-3所示：
　　表10-2　　　　　　　　　　　　资产负债表
　　编制单位：爱华公司2012年12月31日　　　　　单位：万元

　　表10-3利润表
　　编制单位：爱华公司　　2012年度　　　　单位：万元

　　一、偿债能力分析
　　偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。
　　债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
　　（一）短期偿债能力分析
　　企业在短期（一年或一个营业周期）需要偿还的负债主要指流动负债。短期偿债能力比率也称为变现能力比率或流动性比率，主要考察的是流动资产对流动负债的清偿能力。企业短期偿债能力的衡量指标主要有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
　　1.营运资金
　　营运资金是指流动资产超过流动负债的部分。其计算公式如下：
　　营运资金＝流动资产-流动负债
　　根据爱华公司的财务报表数据：
　　本年度营运资金＝3590-1640＝1950（万元）
　　上年度营运资金＝3130-1240＝1890（万元）
　　计算营运资金使用的“流动资产”和“流动负债”，通常可以直接取自资产负债表。企业必须保持正的营运资金，以避免流动负债的偿付风险。
　　营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。
　　因此，在实务中直接使用营运资金作为偿债能力的衡量指标受到局限，偿债能力更多的通过债务的存量比率来评价。
　　2.流动比率
　　流动比率是企业流动资产与流动负债之比。其计算公式为：
　　流动比率＝流动资产÷流动负债
　　流动比率表明每1元流动负债有多少流动资产作为保障，流动比率越大通常短期偿债能力越强。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。
　　一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。营业周期短、应收账款和存货的周转速度快的企业其流动比率低一些也是可以接受的。
　　根据表10-2资料，爱华公司2012年年初与年末的流动资产分别为3130万元、3590万元，流动负债分别为1240万元、1640万元，则该公司流动比率为：
　　年初流动比率＝3130÷1240＝2.524
　　年末流动比率＝3590÷1640＝2.189
　　爱华公司年初年末流动比率均大于2,说明该企业具有较强的短期偿债能力。
　　但流动资产中包含像存货这类变现能力较差的资产，如能将其剔除，其所反映的短期偿债能力更加可信，这个指标就是速动比率。
　　3.速动比率
　　速动比率是企业速动资产与流动负债之比，其计算公式为：
　　速动比率＝速动资产÷流动负债
　　构成流动资产的各项目，流动性差别很大。其中货币资金、交易性金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。
　　速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。由于通常认为存货占了流动资产的一半左右，因此剔除存货影响的速动比率至少是1。使用该指标应考虑行业的差异性。如大量使用现金结算的企业其速动比率大大低于1是正常现象。
　　根据表10-2资料，爱华公司2012年的年初速动资产为1395万元（135＋70＋65＋1005＋120），年末速动资产为2470万元（260＋40＋50＋2000＋120）。爱华公司的速动比率为：
　　年初速动比率＝1395÷1240＝1.13
　　年末速动比率＝2470÷1640＝1.51
　　4.现金比率
　　现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。现金资产与流动负债的比值称为现金比率。现金比率计算公式为：
　　现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债
　　现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，表明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。
　　根据表10-2资料，爱华公司的现金比率为：
　　年初现金比率＝（135＋70）÷1240＝0.165
　　年末现金比率＝（260＋40）÷1640＝0.183
　　（二）长期偿债能力分析
　　长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。企业对所有负债的清偿能力取决于其总资产水平，因此长期偿债能力比率考察的是企业资产、负债和所有者权益之间的关系。其财务指标主要有四项：资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。
　　1.资产负债率
　　资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。其计算公式为：
　　资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
　　当资产负债率高于50%时，表明企业资产来源主要依靠的是负债，财务风险较大。当资产负债率低于50%时，表明企业资产的主要来源是所有者权益，财务比较稳健。这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。
　　资产负债率较低表明财务风险较低，但同时也意味着可能没有充分发挥财务杠杆的作用，盈利能力也较低；而较高的资产负债率表明较大的财务风险和较高的盈利能力。
　　根据表10-2资料，爱华公司的资产负债率为：
　　年初资产负债率＝4170÷8600×100%＝48.49%
　　年末资产负债率＝5470÷10200×100%＝53.63%
　　2.产权比率
　　产权比率又称资本负债率，是负债总额与所有者权益之比，它是企业财务结构稳健与否的重要标志。其计算公式为：
　　产权比率＝负债总额÷所有者权益×100%
　　产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定；而且反映了债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
　　根据表10-2资料，爱华公司的产权比率为：
　　年初产权比率＝4170÷4430×100%＝94.13%
　　年末产权比率＝5470÷4730×100%＝115.64%
　　只是资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
　　3.权益乘数
　　权益乘数是总资产与股东权益的比值。其计算公式为：
　　权益乘数＝总资产÷股东权益
　　权益乘数表明股东每投入1元钱可实际拥有和控制的金额。在企业存在负债的情况下，权益乘数大于1。企业负债比例越高，权益乘数越大。
　　根据表10-2资料，爱华公司的权益乘数为：
　　年初权益乘数＝8600÷4430＝1.94
　　年末权益乘数＝10200÷4730＝2.16
　　4.利息保障倍数
　　利息保障倍数是指企业息税前利润与全部利息费用之比，又称已获利息倍数，用以衡量偿付借款利息的能力。其计算公式为：
　　利息保障倍数＝息税前利润÷全部利息费用
　　＝（净利润＋利润表中的利息费用＋所得税）÷全部利息费用
　　公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润。公式中的分母“全部利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。
　　利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系，该比率越高，长期偿债能力越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。
　　根据表10－3资料，假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0，则爱华公司利息保障倍数为：
　　上年利息保障倍数＝（1155＋490）÷490＝3.36
　　本年利息保障倍数＝（980＋560）÷560＝2.75
　　（三）影响偿债能力的其他因素
　　1.可动用的银行贷款指标或授信额度，可以提高企业偿债能力。
　　2.资产质量。资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。
　　3.或有事项和承诺事项，也会加大企业偿债义务。
　　4.经营租赁。经营租赁作为一种表外融资方式，会影响企业的偿债能力，特别是经营租赁期限较长、金额较大的情况。

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