四、计算题 （本题型共4题，每题5分，共20分，凡要求计算的项目，均须列出计算过程，计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数。凡要求编制的会计分录，除题中有特殊要求外，只需写出一级科目，要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。）
1.甲公司2004年欲投资购买股票，现有B两家公司股票可供选择，从B公司2003
年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2003年度A公司税后净利润800万元，发放每股股利5元，市价为40元，发行在外股数100万股，每股面值10元；B公司税后净利润400万元，发放每股股利2元，市价为20元，发行在外股数100万股，每股面值10元。预期A公司股票股利在未来5年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率6%；预期B公司股标股利在未来无限期持续增长率4%.假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5.
要求：
⑴计算股票价值，判断两公司股票是否应该购买；
⑵若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率和组合市场风险程度为多少？
正确答案：
⑴计算B公司股票的当前价值：
利用资本定价模型：
KA=8%+2×（12%-8%）=16%
KB=8%+1.5×（12%-8%）=14%
A的股票价值=5×（P/A，16%，5）+〔5×（1+6%）〕÷（16%-6%）×（P/F，16%，5）=5×3.2743+53×0.4762=41.61元
B的股票价值=〔2×（1+4%）〕÷（14%-4%）=20.8元
因为B公司的股票价值均高于其市价，因此，应该购买。
⑵综合β系数=〔（100×40）÷（100×40+100×20）〕×2+〔（100×20）÷（100×40+100×20）〕×1.5=1.33+0.5=1.83
组合必要报酬率=8%+1.83×（12%-8%）=15.32%
2.某公司预测的年度赊销收入为5000万元，信用条件为（N/30），变动成本率为70%，资金成本率为10%.该公司为扩大销售拟定了B两个信用条件方案。A方案：将信用条件放宽到（N/60），预计坏账损失率为4%，收账费用80万元。B方案：将信用条件改为（2/10.1/20.N/60），估计约有70%的客户（按赊销额计算）利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为3%，收账费用60万元。以上两方案均使销售收入增长10%，填表确定该企业应选择何种信用条件。
正确答案：因为B方案的信用成本后收益大于A方案，所以选择B.
