（2）如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元（含120000万元），
预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120 000万元，预计每股发行价为
16元。普通股筹资费率为4％（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制L
（3）A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。
（4）A公司适用的企业所得税税率为33％。
要求：
（1）分别计算下列不同条件下的资金成本：
①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本；
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本；
③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本；
④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。
（2）计算所有的筹资总额分界点。
（3）计算A公司2006年最大筹资额。 ．
（4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际
成本。
（5）假定上述项目的投资额为180 000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计
算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。
1．答案：
（1）① 新增长期借款不超过40 000万元时的资金成本 ＝6%×（1－33%）＝4.02%
② 新增长期借款超过40 000万元的资金成本 ＝9%×（1－33%）＝6.03%
③ 增发普通股不超过120 000万元时的成本 ＝220×（1－4%） ＋5% ≈ 15.42%
④ 增发普通股超过120 000万元时的成本 ＝216×（1－4%） ＋5% ≈ 18.02%
（2）第一个筹资总额分界点＝ 40 00040% ＝100 000（万元）
第二个筹资总额分界点＝ 120 00060% ＝200 000（万元）
（3）2006年A公司最大筹资额＝ 100 00040% ＝250 000（万元）
或：
2006年A公司最大筹资额＝100 000＋100 000×6040 ＝250 000（万元）
（4）编制的资金边际成本计算表如下：
边际成本计算表
序号 筹资总额的范围（万元） 筹资方式 目标资金结构 个别资金成本 资金边际成本
1 0～100 000（0.5分） 长期负债普通股 40`% 4.02.42% 1.61%9.25%
第一个范围的资金成本 10.86%
2 100 000～200 000（0.5分） 长期负债普通股 40`% 6.03.42% 2.41%9.25%
第二个范围的资金成本 11.66%
3 200 000～250 000（0.5分） 长期负债普通股 40`% 6.03.02% 2.41.81%
第三个范围的资金成本 13.22%
或：
第一个筹资范围为0 ~100 000万元
第二个筹资范围为100 000 ~ 200 000万元
第三个筹资范围为200 000 ~ 250 000万元
第一个筹资范围内的资金边际成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%
＝10.86%
第二个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%
＝11.66%
第三个筹资范围内的资金边际成本＝40%×6.03＋60%×18.02%
＝13.22%
（5）投资额180 000万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为11.66%
应当进行投资
