2.XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥
投资方案。已知相关资料如下：
资料一：已知甲方案的净现金流量为:NCFo=-800万元，NCF1=-200万元，NcF2=0 万元，NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：
表1 资金时间价值系数表
t 1 2 9 11 12
（P/F，16％，t） 0.8621 0.7432 0.2630 0.1954 0.1685
（P/A，16％，t） 0.8621 1.6052 4.6065 5.0286 5.1971
资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料
见表2：
表2 资料 金额单位：万元
乙方案 丙方案 丁方案
出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值
理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
投资的结 果 一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 （C） *
净现值的期望值 - （A） - 140 - 160
净现值的方差 - * - （B） - *
净现值的标准离差 - * - * - 96.95
净现值的标准离差率 - 61.30％ - 34.99％ - （D）
资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。要求：
（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并
说明资金投入方式。
（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：
① 不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
（3）根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求列出计算过
程）。
（4）根据资料三，计算下列指标：
①乙方案预期的总投资收益率。
②丙方案预期的总投资收益率。
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。
（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目?
2．答案：
（1）建设期为2年
经营期为10年
项目计算期为12年
原始总投资为1 000万元
资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）
（2）①不包括建设期的静态投资回收期＝1 000250 ＝4（年）
②包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6（年）
③净现值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685
≈ -69.4（万元）
或：③净现值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈ - 69.4（万元）
（3）A＝57；B＝2 400（或2 399.63）；C＝0.4；D＝60.59%
（4）①乙方案的总投资收益率＝9%＋10%＝19%
丙方案的总投资收益率＝9%＋8%＝17%
②丁方案风险收益率＝22%－9%＝13%
丁方案投资收益率的标准离差率＝13% ×100%＝130%
（5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零
所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性
因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低）
所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙项目
