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2006年5月中级会计考试财务管理试题及答案

来源:233网校 2006年9月19日

2.XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资,现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥
投资方案。已知相关资料如下:
资料一:已知甲方案的净现金流量为:NCFo=-800万元,NCF1=-200万元,NcF2=0 万元,NCF3~11=250万元,NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资,XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1:
表1 资金时间价值系数表
t 1 2 9 11 12
(P/F,16%,t) 0.8621 0.7432 0.2630 0.1954 0.1685
(P/A,16%,t) 0.8621 1.6052 4.6065 5.0286 5.1971
资料二:乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料
见表2:
表2 资料 金额单位:万元
乙方案 丙方案 丁方案
出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值
理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200
投资的结 果 一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300
不理想 0.3 10 0 0 (C) *
净现值的期望值 - (A) - 140 - 160
净现值的方差 - * - (B) - *
净现值的标准离差 - * - * - 96.95
净现值的标准离差率 - 61.30% - 34.99% - (D)
资料三:假定市场上的无风险收益率为9%,通货膨胀因素忽略不计,风险价值系数为10%,乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10%和8%,丁方案预期的总投资收益率为22%。要求:
(1)根据资料一,指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资,并
说明资金投入方式。
(2)根据资料一,计算甲方案的下列指标:
① 不包括建设期的静态投资回收期。
②包括建设期的静态投资回收期。
③净现值(结果保留小数点后一位小数)。
(3)根据资料二,计算表2中用字母“A~D”表示的指标数值(不要求列出计算过
程)。
(4)根据资料三,计算下列指标:
①乙方案预期的总投资收益率。
②丙方案预期的总投资收益率。
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。
(5)根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑,应优先选择哪个投资项目?


2.答案:
(1)建设期为2年
经营期为10年
项目计算期为12年
原始总投资为1 000万元
资金投入方式为分次投入(或:分两次投入资金)
(2)①不包括建设期的静态投资回收期=1 000250 =4(年)
②包括建设期的静态投资回收期=4+2=6(年)
③净现值=-800-200×0.8621+250×(5.0286-1.6052)+280×0.1685
≈ -69.4(万元)
或:③净现值=-800-200×0.8621+250×4.6065×0.7432+280×0.1685≈ - 69.4(万元)

(3)A=57;B=2 400(或2 399.63);C=0.4;D=60.59%
(4)①乙方案的总投资收益率=9%+10%=19%
丙方案的总投资收益率=9%+8%=17%
②丁方案风险收益率=22%-9%=13%
丁方案投资收益率的标准离差率=13% ×100%=130%
(5)因为甲方案的净现值小于零,乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零
所以甲方案不具备财务可行性,其余三个方案均具有财务可行性
因为在乙丙丁三个方案中,丙方案的风险最小(或净现值的标准离差率最低)
所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙项目

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