五、综合题
1、
【正确答案】 （1）归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝900－100＝800（万元）
年初发行在外的普通股股数＝600－20＝580（万股）
2010年2月10日向全体股东送的股数＝580×2／10＝116（万股）
2010年发行在外的普通股加权平均数＝580＋116＋150×4／12＝746（万股）
基本每股收益＝800／746＝1.07（元）
【提示】股数变动有两种情况：一是股东权益变动的股数变动；二是股东权益不变动的股数变动。股东权益变动时，股数变动要计算加权平均数；股东权益不变动时，不计算加权平均数。
假设2010年6月1日全部转股：
增加的净利润（即减少的税后利息）＝12×1000×3%×7／12×（1－25%）＝157.5（万元）
增加的年加权平均普通股股数＝12×50×7／12＝350（万股）
稀释每股收益＝（800＋157.5）／（746＋350）＝0.87（元）
年末的市盈率＝15／1.07＝14.02（倍）
年末的普通股每股净资产＝（3900－80）／（580＋116＋150）＝4.52（元）
【提示】计算“普通股每股净资产”时，分子应该是“属于普通股股东的净资产”，即应该从净资产中扣除属于优先股股东的净资产。
年末的普通股市净率＝15／4.52＝3.32（倍）
（2）影响企业股票市盈率的因素有三个：一是上市公司盈利能力的成长性；二是投资者所获取报酬率的稳定性；三是利率水平的变动。参见教材348页。
（3）销售净利率＝900／8000×100%＝11.25%
年末的资产总额＝3900／（1－40%）＝6500（万元）
平均总资产＝（4500＋6500）／2＝5500（万元）
总资产周转率＝8000／5500＝1.45（次）
平均股东权益＝（3000＋3900）／2＝3450（万元）
权益乘数＝5500／3450＝1.59
（4）2009年的净资产收益率＝12%×1.2×1.5＝21.6%
2010年的净资产收益率＝11.25%×1.45×1.59＝25.94%
销售净利率变动对净资产收益率的影响＝（11.25%－12%）×1.2×1.5＝－1.35%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝11.25%×（1.45－1.2）×1.5＝4.22%
权益乘数变动对净资产收益率的影响＝11.25%×1.45×（1.59－1.5）＝1.47%
【答案解析】
【该题针对“盈利能力分析”知识点进行考核】
2、
【正确答案】 （1）继续使用旧设备的现金流量折现
项目 现金流量（元） 时间 系数 现值（元）
丧失的变现收入 -50000 0 1 -50000
丧失的变现损失抵税 -15000 0 1 -15000
每年税后运行成本 -82500 1～6 4.3553 -359312.3
每年税后残次品成本 -6000 1～6 4.3553 -26131.8
每年折旧抵税 18000×25%＝4500 1～5 3.7908 17058.6
残值变现损失抵税 200000×10%×25%＝5000 6 0.5645 2822.5
合计 -430562.95
（2）更换新设备的现金流量折现
项目 现金流量（元） 时间 系数 现值（元）
新设备的购买和安装 -300000 0 1 -300000
避免的运营资金投入 15000 0 1 15000
每年税后运行成本 －63750 1～6 4.3553 -277650.375
每年税后残次品成本 －3750 1～6 4.3553 -16332.375
折旧抵税 27000×25%＝6750 1～6 4.3553 29398.275
残值变现收入 150000 6 0.5645 84675
残值变现收益纳税 －3000 6 0.5645 -1693.5
丧失的运营资金收回 -15000 6 0.5645 -8467.5
合计 -475070.48
提示：新设备使用6年后变现时，账面价值＝300000－27000×6＝138000（元），残值变现收益＝150000－138000＝12000（万元），残值变现收益纳税＝12000×25%＝3000（元）
（3）由于更换新设备的现金流出总现值（475070.48元）大于继续使用旧设备的现金流出总现值（430562.95元），所以，应该继续使用旧设备，而不应该更新。
【答案解析】
【该题针对“盈利能力分析”知识点进行考核】
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