考点五 杠杆理论
财务管理的杠杆效应表现为：由于特定费用(如固定成本或固定财务费用)的存在而导致的当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。
杠杆系数越大，说明因素变动以后目标值变动的幅度越大，杠杆作用强度相应越高。
(一)营业杠杆、财务杠杆和总杠杆
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概念 |
意义 |
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营业杠杆 |
又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业生产经营中，由于固定成本存在，当销售额(营业额)增减时，息税前利润会有更大幅度的增减 |
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财务杠杆 |
也称融资杠杆，是指由于固定财务费用的存在，使权益资本净利率(或每股利润)的变动率大于息税前利润率(或息税前盈余)变动率的现象 |
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总杠杆 |
也称联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的联合作用 |
普通股每股税后利润变动率相当于销售额(营业额)变动率的倍数 |
【例10·单选题】财务杠杆是由于（ ）的存在而产生的效应。
A．折旧
B．固定经营费用
C．付现成本
D．固定财务费用
【答案】D
【解析】本题考查财务杠杆的概念。财务杠杆也称融资杠杆，是指由于固定财务费用的存在，使权益资本净利率(或每股利润)的变动率大于息税前利润率变动率的现象。
(二)营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数 
续表
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概念 |
公式 |
字母含义 |
意义 |
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总杠杆系数(DTL) |
营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘积 |
DTL=DOL× DFL
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【例11·单选题】营业杠杆系数是指（ ）的变动率与销售额(营业额)变动率的比值。
A．经营费用
B．变动成本
C．财务费用
D．息税前利润
【答案】D
【解析】本题考查营业杠杆系数的概念。营业杠杆系数是指息税前利润的变动率与销售额(营业额)变动率的比值。
【例12·单选题】企业的财务杠杆系数越大，表明企业的（ ）。
A．营业风险越高
B．流动资产比率越高
C．财务风险越高
D．营业杠杆利益越大
【答案】 C
【解析】本题考查财务杠杆的意义。财务杠杆系数越大，财务杠杆利益越大，财务风险越高。
【例13·单选题】桌公司的营业杠杆系数和财务杠杆系数为1．2，则该公司总杠杆系数为（ ）。
A．1．00
B．1．20
C．1．44
D．2．40
【答案】 C
【解析】本题考查总杠杆系数的计算。总杠杆系数一营业杠杆系数×财务杠杆系数=1．2×1．2=1．44。
