第五章 公司分析 第三节 公司财务分析 公司财务状况的综合分析

1．沃尔评分法
财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大?沃尔。他通过对X公司的分析(X公司的实际比率是假设的数值)得出以下比重表(见表5-1)。

2．综合评价方法
一般认为，公司财务评价的内容主要是赢利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5：3：2来分配比重。
标准比率应以本行业的平均数为基础，适当进行理论修正。在给每个指标评分时应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成的不合理的影响。
综合评价方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。

3)资本成本率的计算。资本成本率的计算公式如下：
加权资本成本率=债务资本成本率×(债务成本／总市值) ×(1一税率)+权益资本成本率×(权益资本／总市值)
债务资本成本率指公司举债时付出的利息成本。在计算中不一定用实际发生的利息支出作为债务资本的成本，可以用债权人的预期回报率代替。
权益资本成本率指公司股东预期的回报率。可以使用资本资产定价模型(CAPM)计算权益资本成本率。
权益资本成本率=无风险收益率＋β×市场风险溢价
公式中的“无风险收益率”可以使用当年长期的国债收益率代替。