21.下列关于企业价值评估的说法不正确的是（ ）。
A．企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量
B．经济价值是指一项资产的公平市场价值
C．一项资产的公平市场价值，通常用该项资产所产生的未来现金流量现值来计量
D．现时市场价值一定是公平的
【正确答案】D
【答案解析】现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的。
【知识点】企业价值评估概述
22.关于企业价值评估的“市价/净收益比率模型”，下列说法错误的是（ ）。
A．市盈率驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是增长潜力
B．目标公司股票价值＝可比公司内在市盈率×目标公司预期每股收益
C．目标公司股票价值＝可比公司本期市盈率×目标公司预期每股收益
D．该模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业
【正确答案】C
【答案解析】目标公司股票价值＝可比公司本期市盈率×目标公司本期每股收益。
【知识点】市价/净收益比率模型
23.甲公司的每股收入为10元，预期销售净利率为11%。与甲公司销售净利率、增长率、股利支付率和风险类似的上市公司有3家，3家公司的实际收入乘数分别为2.1、2.3、2.5，预期销售净利率分别8%、10%、12%，使用修正收入乘数估价模型的修正平均法计算出的甲公司价值是（ ）元/股。
A．25.3
B．25.7
C．28.88
D．22.92
【正确答案】A
【答案解析】修正平均法：每股价值＝[（2.1+2.3+2.5）/（8+10+12）]×11%×100×10＝25.3（元/股）
【知识点】相对价值模型的应用
24.某公司目前处于稳定增长状态，2011年实现净利润5000万元，预计该公司的长期增长率为4%。为维持每年4%的增长率，2011年股权净投资为1500万元，该公司的股权资本成本为9%，加权平均资本成本为8%。则该公司2011年股权价值为（ ）万元。
A．72800
B．91000
C．87500
D．70000
【正确答案】A
【答案解析】2011年股权现金流量＝5000-1500＝3500（万元），股权价值＝3500×（1+4%）/（9%-4%）＝72800（万元）。
【知识点】企业价值的计算
25.甲公司上年年末的现金资产总额为100万元（其中有80%是生产经营所必需），其他经营流动资产为5000万元，流动负债为2000万元（其中的20%需要支付利息），经营长期资产为8000万元，经营长期负债为6000万元，则下列说法不正确的是（ ）。
A．经营营运资本为3400万元
B．经营资产为13080万元
C．经营负债为7600万元
D．净经营资产为5480万元
【正确答案】A
【答案解析】经营营运资本＝（经营现金＋其他经营流动资产）－经营流动负债＝（100×80%＋5000）－2000×（1－20%）＝3480（万元）
经营资产＝经营现金＋其他经营流动资产＋经营长期资产＝100×80%＋5000＋8000＝13080（万元）
经营负债＝经营流动负债＋经营长期负债＝2000×（1－20%）＋6000＝7600（万元）
净经营资产＝经营资产－经营负债＝13080－7600＝5480（万元）
【知识点】现金流量折现模型参数的估计
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