三、计算分析题
36.D公司是一个生产和销售甲产品的公司。目前公司负债为500万元（利息率5%），普通股50万股，甲产品价格为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。该公司打算明年更新设备以降低单位变动成本，预计更新设备需追加投资200万元，使用新设备后，甲产品单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。预计明年销售量为20000件。该公司适用的所得税税率为30%。对于更新设备所需的200万元，有两个备选筹资方案：
方案一：借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
方案二：发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
1）计算两个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
【正确答案】方案一：
每股收益
方案二：
DTL＝2.5×1.45＝3.63
2）计算第二方案和第三方案每股收益相等时的销售量；
令方案二、方案三每股收益相等时的销售量为Q：
Q＝2.17（万件）＝21700（件）
3）公司应选择哪一种筹资方式，并说明理由。
【正确答案】该公司应该采用方案二（普通股筹资方式），因为采用普通股筹资方式的每股收益更高，并且风险更小（总杠杆系数更小）。
（2）Assume the sales volume is Q when earnings per share in Project 1 is equal to that in Project 2：
（3）Project 2 should be adopted by the company（financing by ordinary share） as there would be more earnings per share and less risks.
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