2014年注册会计师考试《财务成本管理》选择题练习及答案十六

　　1.下列有关项目特有风险衡量和处置的方法的叙述中，不正确的是（　）。
　　A、利用情景分析法允许多个因素同时变动，并给出不同情景发生的可能性
　　B、在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，并给出每一个数值发生的可能性
　　C、蒙特卡洛模拟是敏感分析和概率分布原理结合的产物
　　D、模拟分析比情景分析是一个进步，它不是只考虑有限的几种结果，而是考虑了无限多的情景
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核项目特有风险的衡量与处置。情景分析法允许多个因素同时变动，敏感分析指允许一个因素变动，但没有给出每一个数值发行的可能性。蒙特卡洛模拟是敏感分析和概率分布原理结合的产物，模拟分析比情景分析考虑了无限多的情景。
　　2.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中错误的是（　）。
　　A、项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
　　B、评价投资项目的风险调折现率法会缩小远期现金流量的风险
　　C、采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
　　D、如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核风险调整折现率法，评价投资项目的风险调折现率法会夸大远期现金流量的风险，而不是缩少，所以，选项B是错误的。
　　3.公司打算投资一新项目，已知公司资产的β值为0.77，权益乘数为1.5，债务资本成本为6%，所得税税率为20%。目前无风险报酬率为3%，市场组合的平均报酬率为13%，则新项目的平均资本成本为（　）。
　　A、7.08%
　　B、10.28%
　　C、8.9%
　　D、11.2%
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核项目系统风险的衡量与处置。β权益＝0.77×[（1＋（1－20%）×0.5]＝1.08
　　权益资本成本＝3%＋1.08×（13%－3%）＝13.8%
　　项目的平均资本成本＝6%×1/3＋13.8%×2/3＝11.2%
　　4.关于项目风险的衡量与处置，下列说法中错误的是（　）。
　　A、项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
　　B、评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险
　　C、采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
　　D、如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核项目风险的衡量与处置。风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。
　　5.某航空公司欲投资一家房地产项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：房地产行业上市公司的β值为1.3，行业平均资产负债率为70%，所得税税率为25%。投资房地产项目后，公司将继续保持50%的资产负债率。公司所得税率为25%。本项目含有负债的股东权益β值是（　）。
　　A、0.788
　　B、0.828
　　C、1.325
　　D、1.721
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核项目系统风险的衡量与处置。可比公司的产权比率＝70/（100－70）＝2.33，目标公司的产权比率＝50/（100－50）＝1，目标公司的β权益＝1.3/［1＋2.33×（1－25%）］×［1＋1×（1－25%）］＝0.828

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