三、计算分析题
1．(1)计算各方案的净现值：
净现值(I)＝－12000(P/F，10%，1)＋3200(P/F，10%，2)＋4000(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)＋5200(P/F，10%，7)＝4882．85(万元)
净现值(Ⅱ)＝－20000(P/F，10%，1)＋6400(P/F，10%，2)＋8000(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)＋10000(P/F，10%，7)＝13196．81(万元)
净现值(Ⅲ)＝－28000(P/F，10%，1)＋8000(P/F，10%，2)＋10000(P/A，10%，4)(P/F，10%，2)＋12800(P/F，10%，7)＝13922．68(万元)
净现值(Ⅳ)＝－24000(P/F，10%，1)＋7200(P/F，10%，2)＋9600(P/A，
10%，4)(P/F，10%，2)＋11400(P/F，10%，7)＝15131．58(万元)
(2)只要项目的净现值为正，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。
如果存在多个互斥项目，应选择正的净现值最大的项目。
四个建设方案中，方案Ⅰ的净现值为4882．85万元，方案Ⅱ的净现值为13196．81万元，方案Ⅲ的净现值为13922．68万元，方案Ⅳ的净现值为15131．58万元。比较结果，方案Ⅳ的净现值最大，该企业选择的较优方案是方案Ⅳ。
2．(1)订货成本＝(13400－10760)/22＋280＋8×2．5＝420(元)
(2)储存成本＝4＋28．5＋20＝52．5(元)
(5)再订货点R＝1×D＋B＝6×10000/(50×6)＋100＝300(套)
(6)每年与储备存货相关的总成本＝395×10000＋(420×10000/400＋10760＋3000×12)＋(52．5×400/2＋52．5×100＋2500)＝4025510(元)
或者，每年与储备存货相关的总成本＝395×10000＋21000＋10760＋3000×12＋52．5×100＋2500＝4025510(元)
3．(1)①销售收回的现金＝220×60%＋200×38%＝208(万元)
②进货支付的现金＝(220×75%)×80%＋(200×75%)×20%＝162(万元)
③假设本月新借入的银行借款为W万元，则：
22＋208－162－60－26．5－120×(1＋10%)＋W≥5解得：W≥155．5(万元)
借款金额是1万元的整数倍，因此本月新借入的银行借款为156万元。
(2)①现金期末余额＝22＋208－162－60－26．5－120×(1＋10%)＋156＝5．5(万元)
②应收账款期末余额＝220×38%＝83．6(万元)
③应付账款期末余额＝(230×75%)×80%＋(220×75%)×20%＝171(万元)
④12月进货成本＝(230×75%)×80%＋(220×75%)×20%＝171(万元)
12月销货成本＝220×75%＝165(万元)
存货期末余额＝132＋171－165＝138(万元)
(3)税前利润＝220－220×75%－(216/12＋26．5)－220×2%－(120＋156)×10%/12＝3．8(万元)
4．(1)根据“0＝2×(P－100)－30”可知，利润为0时的单价为115元，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，单价的最大降低幅度＝(120－115)/120×100%＝4．17%；根据“0＝Q×(120－100)－30”可知，利润为0时的销量为1．5万件，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，销量的最大降低幅度＝(2－1．5)/2×100%＝25%；
根据“0＝2×(120－V)－30”可知，利润为0时的单位变动成本为105元，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，单位变动成本的最大增长幅度＝(105－100)/100×100%＝5%：
根据“0＝2×(120－100)－F”可知，利润为0时的固定成本为40万元，因此，如果计划年度保证经营该产品不亏损，固定成本的最大增长幅度＝(40－30)/30×100%＝33．33%。
(2)单价的敏感系数＝100%/4．17%＝23．98
销量的敏感系数＝100%/25%＝4
单位变动成本的敏感系数＝－100%/5%＝－20
固定成本的敏感系数＝－100%/33．33%＝－3
敏感程度由高到低的顺序为：单价、单位变动、销量、固定成本。
(3)增加的利润＝2×10%×(120－100)－5＝－1(万元)，所以，对企业不利。
(4)根据“50＝Q×[120×(1－10%)－100]＝30”可知，降价10个百分点之后实现目标利润所需销量为10万件，实际能够实现的销量＝10×30%＝3(万件)；
根据“50＝3×[120×(1－10%)－(100－15)]－F”可知，为了实现目标利润，需要将固定成本降低至19万元。
综上所述，为了实现50万元目标利润，在降低单价10个百分点使销量增至3万件，单位变动成本降至85元的同时，还需要压缩固定成本11(30－19)万元。
5．(1)股权资本成本＝1．5×(1＋5%)/25＋5%＝11．3%
(2)第3年年末债券价值＝1000×10%×(P/A，12%，17)＋1000×(P/F，12%，17)＝857．56(元)
转换价值＝25×(F/P，5%，3)×25＝723．5(元)第3年年末该债券的底线价值为857．56(元)
第8年年末债券价值＝1000×10%×(P/A，12%，12)＋1000×(P/F，12%，12)＝876．14(元)
转换价值＝25×(F/P，5%，8)×25＝923．44(元)第8年年末该债券的底线价值为923．44(元)
(3)第10年年末转换价值＝25×(F/P，5%，10)×25＝1018．06(元)
由于转换价值1018．06元小于赎回价格1120元，甲公司应选被赎回。
(4)设可转换债券的税前筹资成本为i，则有：
1000＝100×(P/A，i，10)＋1120×(P/F，i，10)当i＝10%时：100×6．1446＋1120×0．3855＝1046．22
当i＝12%时：100×5．6502＋1120×0．3220＝925．66
则：
(i－10%)/(12%－10%)＝(1000－1046．22)/(925．66－1046．22)
解得：i＝10．77%
(5)由于10．77%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于12%。
当税前筹资成本为12%时：
1000＝100×(P/A，12%，10)＋赎回价格×(P/F，12%，10)
赎回价格＝(1000－100×5．6502)/0．3220＝1350．87(元)
因此，赎回价格至少应该调整为1351元。
