三、判断题。
1.投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入,如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入,若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。()
【正确答案】错【答案解析】若投资虽然只涉及一个年度,但同时在该年的年初和年末发生,则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。
2.在对同一个独立投资项目进行评价时,用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标会得出完全相同的决策结论,而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。()
【正确答案】对【答案解析】在对同一个独立投资项目进行评价时,静态投资回收期或投资利润率等不考虑资金时间价值的评价指标得出的结论与净现值等考虑资金时间价值的评价结论有可能发生矛盾;而利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标等考虑资金时间价值的评价指标对同一个独立项目进行评价,会得出完全相同的结论。3.根据全投资假设,在计算现金流量时,可以把营业收入和成本看成是在年末发生
【正确答案】错【答案解析】在计算现金流量时,可以把营业收入和成本看成是在年末发生,其依据是时点指标假设。
4.如果某投资项目的获利指数大于0,说明该投资项目是可行的。()
【正确答案】错【答案解析】如果某投资项目的获利指数大于或等于1,该投资项目才具有财务可行性。
5.在现金流量的估算中,以营业收入替代经营性现金流入是基于在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同的假定。()
【正确答案】对【答案解析】现金流量是以收付实现制为基础来估算的。经营性现金流入,本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认,但为简化核算,可假定正常经营年度每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
6.长期投资决策中,可以作为折现率进行投资项目评价的包括活期贷款的利率、资金成本等。( )
【正确答案】错【答案解析】在进行长期投资决策时,通常可用资金成本、投资的机会成本或者行业平均资金收益率作为折现率进行项目评价。
7.完整的工业投资项目的现金流出量包括建设投资、经营成本、各项税款,但是不包括流动资金投资。()
【正确答案】错【答案解析】完整的工业投资项目的现金流出量包括建设投资、流动资金投资、经营成本、各项税款和其他现金流出。
8.项目投资决策中,完整的项目计算期就是指建设期+达产期。( )
【正确答案】错【答案解析】完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
9.在其它条件不变的情况下,若企业提高折现率,不会对内含报酬率产生影响。()
【正确答案】对【答案解析】内含报酬率是项目投资实际可望达到的报酬率是方案本身的报酬率,指标的大小不会受到贴现率高低的影响。
10.估算现金流量时必须考虑全部的现金流量
【正确答案】错【答案解析】估算现金流量时应该注意的问题有:(1)必须考虑现金流量的增量;(2)尽量利用现有的会计利润数据;(3)不能考虑沉没成本因素;(4)充分关注机会成本;(5)考虑项目对企业其他部门的影响。
四、计算题。
1.某企业现有甲、乙、丙、丁四个投资项目,有关资料如下表:
单位:万元
项目原始投资净现值净现值率
甲3009030%
乙2008040%
丙1002828%
丁1004747%
要求分别就以下不相关情况作出多方案组合决策。
(1)投资总额不受限制
(2)投资总额受到限制,分别为300万元、500万元。
【正确答案】(1)当投资总额不受限制时,投资组合为甲+乙+丁+丙的方案最优。
(2)当投资额受限时,按照净现值率的大小列表如下:
单位:万元项目原始投资累计原始投资净现值累计净现值
丁1001004747
乙20030080127
甲30060090217
丙10070028245
当限定投资总额为300万元时,最优组合方案为丁+乙,此时净现值为127万元,大于乙+丙组合方案(净现值108万元)或甲方案(净现值90万元);
当限制投资总额为500万元时,最优组合方案为乙+甲组合方案(净现值为170万元),大于丁+甲+丙(净现值为165万元)。
2.某公司拟更新一台旧设备,其账面折余价值为10万元,如果目前出售可取得收入7.5万元,预计还可使用5年,该公司用直线法提取折旧,现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本。新设备购置成本为40万元,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司的销售收入第一年可从100万元上升到115万元,第二至五年的销售收入可从150万元上升到170万元,每年的经营成本将要从110万元上升到118万元。该企业的所得税税率为30%,资金成本率为10%。
要求:(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;
(2)计算经营期各年增加的净利润;
(3)计算固定资产提前报废所发生的净损失及其抵减的所得税;
(4)计算各年的净现金流量;
(5)通过计算差额内部收益率,说明该设备是否应当更新?
(P/A,14%,4)=2.9137,(P/F,14%,1)=0.8772
(P/A,15%,4)=2.8550,(P/F,15%,1)=0.8696
【正确答案】(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=新设备的投资-旧设备的变价净收入=40-7.5=32.5万元
(2)更新决策每年增加的折旧=(40-7.5)/5=6.5万元
经营期1-5年每年增加的经营成本118-110=8万元
经营期1-5年每年总成本的变动额=8+6.5=14.5万元
经营期第1年增加的销售收入
=115-100=15万元
经营期2-5年每年增加的销售收入=170-150=20万元
所以,经营期第1年增加的净利润=(15-14.5)×(1-30%)=0.35万元
经营期第2-5年每年增加的净利润=(20-14.5)×(1-30%)=3.85万元
(3)固定资产提前报废发生净损失=10-7.5=2.5万元
因固定资产提前报废发生净损失抵减所得税=2.5×30%=0.75万元
(4)ΔNCF0=-32.5万元
ΔNCF1=0.35+6.5+0.75=7.6万元
ΔNCF2-5=3.85+6.5=10.35万元
(5)-32.5+7.6×(P/F,ΔIRR,1)+10.35×(P/A,ΔIRR,4)×(P/F,ΔIRR,1)=0
当I=14%时,NPV=0.62
当I=15%时,NPV=-0.20
(ΔIRR-14%)/(15%-14%)=(0-0.62)/(-0.2-0.62)
ΔIRR=14.76%
Δ由于差额内部收益率大于资本成本10%,所以应该更新。