财务管理经典72道题

　　46,某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。
　　年折旧额=（320000–20000）/10=30000元
　　　　NCF0=-320000元
　　　　NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
　　　　NCF10=57300+20000=77300元
　　当i=12%时：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
　　　　　　　=57300×5.3282+77300×0.3220-320000
　　　　　　　=10196.46元
　　当i=14%时:NPV=57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
　　　　　　　=57300×4.9164+77300×0.2697–320000
　　　　　　　=-17442.47元
　　则:IRR=12%+[10196.46/（10196.46+17442.47）]×（14%-12%）
　　　　　　　=12.73%
　　因为NPV=10196.46〉0，IRR=12.73%〉资金成本率12%，所以该方案可行。
　　47，企业原有设备一台，买价240000元，可用10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元，经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价360000元，可用8年，每年经营收入180000元，经营成本100000元，期末设备残值18000元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为30%，要求的最底报酬率为10%。计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。
　　固定资产净值=240000-（240000–12000）/10×2=194400元
　　　　Δ原始投资=360000–180000=180000元
　　　　Δ折旧额=[180000-（18000–12000）/8=21750元
　　　旧设备提前报废净损失抵减所得税=（194400–180000）×30%=4320元　　　　　　　　　　
　　　ΔNCF0=-（360000-180000）=-180000元
　　　ΔNCF1=[（180000–120000）-（100000-80000）-21750]×（1–30%）
　　+21750+4320=38845元
　　　ΔNCF2-7=[（180000–120000）-（100000-80000）-21750]×（1–30%）+21750
　　　　　=34525元　
　　ΔNCF8=34525+（18000–12000）=40525元
　　当i=10%时:
　　ΔNPV=38845×（P/F,10%,1）+34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]
　　+40525×（P/F，10%，10）-180000
　　=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000
　　=10913.73元
　　当i=12%时:
　　ΔNPV=38845×（P/F,12%,1）+34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]
　　+40525×（P/F，12%，10）-180000
　　=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000
　　　　=-2209.43元
　　则:ΔIRR=10%+[10913.73/（10913.73+2209.43）]×（12%-10%）
　　　　　=11.66%
　　因为ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73%]资金成本率10%,所以可以进行更新改造。.
　　48,企业有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：（单位：万元）
　　项目原始投资净现值NPV净现值率NPVR内部收益率IRR
　　ABCDE30020020010010012040100223040 P"0!@5%
　　（1）各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资金成本为15%，
　　该如何选择投资方案？
　　（2）企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案？
　　（3）企业投资总额限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
　　万元时，应该如何安排投资？
　　（1）因为各项目投资额不等，所以应该用“投资额×（内部收益率-资金成本）最大的方案作为投资方案。
　　A项目：300×（18%-15%）=9万元
　　B项目：200×（21%-15%）=12万元
　　C项目：200×（40%-15%）=50万元
　　D项目：100×（19%-15%）=4万元
　　E项目：100×（35%-15%）=20万元
　　所以应该选择C项目进行投资。
　　（2）由于企业投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
　　（3）由于企业投资总额受限制，所以应该按NPVR的大小顺序并计算∑NPV进行安排投资：
　　投资总额限定在200万元时：∑NPV
　　B=40万元
　　C=100万元
　　E+D=30+22=52万元
　　所以最优投资组合为C项目。
　　投资总额限定在300万元时：∑NPV
　　A=120万元
　　D+B=22+40=62万元
　　E+B=30+40=70万元
　　C+D=100+22=122万元
　　C+E=100+30=130万元
　　所以最优投资组合为C+E项目。
　　投资总额限定在400万元时：∑NPV
　　A+D=120+22=142万元
　　A+E=120+30=150万元
　　C+B=100+40=140万元
　　E+D+B=30+22+40=92万元
　　C+E+D=100+30+22+152万元
　　所以最优投资组合为C+E+D项目。
　　投资总额限定在450万元时：最优投资组合为C+E+D项目。此时累计投资额为400万元小于450万元。
　　投资总额限定在500万元时：∑NPV
　　A+B=120+40=160万元
　　C+A=100+120=220万元
　　A+E+D=120+30+22=172万元
　　C+D+B=100+22+40=162万元
　　C+E+B=100+30+40=170万元
　　所以最优待投资组合为C+A项目。
　　投资总额限定在600万元时：∑NPV
　　A+D+B=120+22+40=182万元
　　A+E+B=120+30+40=190万元
　　C+A+D=100+120+22=242万元
　　C+A+E=100+120+30=250万元
　　C+E+D+B=100+30+22+40=192万元
　　所以最优投资组合为C+A+E项目。
　　投资总额限定在700万元时：∑NPV
　　C+A+B=100+120+40=260万元
　　A+E+D+B=120+30+22+40=212万元
　　C+A+E+D=100+120+30+22=272万元
　　所以最优投资组合为C+A+E+D项目。
　　投资总额限定在800万元时：∑NPV
　　C+A+D+B=100+120+22+40=282万元
　　C+A+E+B=100+120+30+40=290万元
　　所以最优投资组合为C+A+E+B项目。
　　投资总额限定在900万元时：投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。