财务管理经典72道题

　　30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？
　　个别资金比重：
　　银行借款比重=300/2000=15%　债券资金比重=500/2000=25%
　　优先股资金比重=200/2000=10%　普通股资金比重=600/2000=30%
　　留存收益资金比重=400/2000=20%
　　个别资金成本：
　　银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%
　　债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%
　　优先股资金成本=10%/1×（1-4%）=10.42%
　　普通股资金成本=2.40/[15×（1-4%）]+5%=21.67%
　　留存收益资金成本==2.4/15+5%=21%
　　加权平均资金成本=
　　2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%
　　=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%
　　年投资收益率=248/2000=12.4%
　　资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。
　　　31，某公司1999年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2000年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。
　　增资前的资金总额=400+200+50×20=400+200+1000=1600（万元）
　　　增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）
　　增资前个别资金成本：
　　债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%
　　优先股个别资金成本=12%/（1-0）=12%
　　普通股个别资金成本=3/[20×（1-0）]+6%=21%
　　增资前加权资金成本
　　=5.6%×400/1600+12%×200/1600+2100/1600=16.025%
　　增资后个别资金成本：
　　债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=5.6%
　　债券个别资金成本=12%×（1-30%）/（1-0）=8.4%
　　优先股个别资金成本=12%/（1-0）=12%
　　普通股个别资金成本=3.20/[25×（1-0）]+6%=18.8%
　　增资后加权资金成本
　　=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000
　　=14.44%
　　　增资后的资金成本为14.44%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。
　　32，某公司1999年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL
　　1、单位边际贡献m=240-180=60（元）
　　2、边际贡献总额M=12000×60=720000（元）
　　3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000（元）
　　4、利润总额=息税前利润–利息=EBIT–I
　　　　　　　　=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）
　　5、净利润=利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）
　　　　　　　=240000×（1-33%）=160800（元）
　　6、普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
　　=160800–0/（5000000×60%×50%）/20=160800/75000=2.144（元/股）
　　7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8
　　8、财务杠杆系数DFL=EBIT/（EBIT-I）=400000/240000=1.67
　　9、复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01
　　33，某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
　　DOL=15000×（180-120）/[15000×（180-120）-450000]=2
　　DFL=[15000×（180-120）–450000]]/
　　[15000×（180-120）–450000-（5000000×40%×10%）-30000/（1-40%）]=2.25
　　DCL=DOL×DFL=2×2.25=4.5
　　34，某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算（1）普通股每股收益EPS（2）息税前利润EBIT（3）财务杠杆系数DFL（4）经营杠杆系数DOL（5）复合杠杆系数DCL
　　EPS=（348.4-200×6.7%）/335=1（元/每股）
　　EBIT=348.4/（1-33%）+2500×40%×8%=600（万元）
　　M=600+300=900（万元）
　　　DOL=900/600=1.5
　　DFL=600/[（600-2500×40%×8%-13.4/（1-33%））=1.2
　　DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8
　　35，某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算（1）该公司的全年利息费用I（2）公司的全年固定成本总额A（3）贡献边际M（4）债券资金的资金成本率
　　I=（2-1）×140/（1-30%）=200（万元）
　　A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400
　　M=140/（1-30%）+200+400=800
　　债券资金成本=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%