2014年注会《公司战略与风险管理》第五章讲义及习题

来源：网络 2014年2月26日

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　　【所属章节】：
　　本知识点属于《公司战略与风险管理》科目第五章风险与风险管理第一节风险概述的内容。
　　【知识点】：风险理财措施
　　(一)风险理财的一般概念。
　　风险理财是用金融手段管理风险。例如：
　　(1)公司为了转移自然灾害可能造成的损失而购买巨灾保险;
　　(2)公司在对外贸易中产生了大量的外币远期支付或应收账款，为了对冲可能利率变化造成的损失，公司使用了外币套期保值，以降低汇率波动的风险;
　　(3)公司为了应对原材料价格的波动风险，在金属市场上运用期货进行套期保值;
　　(4)公司为了应对可能的突发事件造成的资本需求，与银行签订了应急资本合同。
　　风险理财的必要性。
　　风险理财是全面风险管理的重要组成部分。
　　对于可控的风险，所有的风险控制措施，除了规避风险在特定范畴内完全有效外，其余均无法保证不会发生。因此，即使对于可控风险，如果存在重大损失的可能，只有风险控制而无风险理财，仍然不能提供合理的保证，使人安心。
　　风险理财可以针对不可控的风险。
　　风险理财的发展迅速，形式灵活，覆盖的风险面广，有很多创新，日益成为企业经营中不可回避的重要内容。
　　(二)风险理财的特点。
　　1.风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度。
　　2.风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高，即不仅需要风险事件的可能性和损失的分布，更需要量化风险本身的价值。
　　3.风险理财的应用范围一般不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误造成的损失。
　　4.风险理财手段技术强，许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，使用不当容易造成重大损失。
　　(三)风险理财与公司理财
　　风险理财过去被认为是公司财务管理的一部分，现在则认为其在很多情况下超出了公司财务管理的范畴。具体表现在：
　　1.风险理财注重风险因素对现金流的影响;
　　2.风险理财影响公司资本结构，注意以最低成本获得现金流;
　　3.风险理财成为公司战略的有机部分，其风险经营的结果直接影响公司整体价值的提升。
　　(四)风险理财创造价值
　　公司可能通过使用金融工具来承担额外的风险，改善公司的财务状况，创造价值。
　　例如，一家公司在公司应收账款的限度之内，加大一般客户的交易份额，并对其收取较高的信用费用。又如，一家矿产公司在市场上通过期货的方式出卖产品，增加收入的稳定性，提高回报。
　　风险理财对机会的利用是整个经营战略的有机组成部分和战略举措。
　　(五)风险理财的策略与方案
　　1.选择风险理财策略要考虑的因素
　　(1)与整体风险管理策略一致，通盘考虑。
　　(2)要根据所面对的风险的性质，采用与之相匹配的风险理财手段。
　　(3)风险理财工具有多种。企业在选择这些风险理财工具时，要考虑如下几点：合规的要求;可操作性;法律法规环境;企业的熟悉程度;风险理财工具的风险特征;不同的风险理财手段可能适用同一风险。
　　(4)考虑成本与收益的平衡。选择风险理财策略时，也要考虑风险管理的成本与收益的平衡的原则。
　　2.风险理财方案的选择
　　风险理财方案的选择要考虑风险的性质、企业的资源能力等多方面因素。在企业选择风险理财的策略与方案时，涉及对金融衍生产品的选择。衍生产品是其价值决定于一种或多种基础资产或指数的金融合约。常用衍生产品包括：远期合约、期货、互换、期权等。
　　运用衍生产品进行风险管理要满足以下条件：
　　(1)满足合规要求;
　　(2)与公司的业务和发展战略保持一致;
　　(3)建立完善的内部控制措施，包括授权、计划、报告、监督、决策等流程和规范;
　　(4)采用能够准确反映风险状况的风险计量方法，明确头寸、损失、风险限额;
　　(5)完善的信息沟通机制，保证头寸、损失、风险敞口的报告及时可靠;
　　(6)合格的操作人员。
　　(六)损失事件管理
　　1.损失融资
　　损失融资管理是指对可能给企业造成重大损失的风险事件的事前、事后管理的方法。损失的内容包括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等。
　　损失融资是为风险事件造成的财务损失融资，是从风险理财的角度进行损失事件的事后管理，是损失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。
　　损失事件融资分为预期损失融资和非预期损失融资。预期损失融资一般作为运营资本的一部分，而非预期损失融资则是属于风险资本的范畴。
　　2.风险资本
　　风险资本即除经营所需的资本之外，公司还需要额外的资本用于补偿风险造成的财务损失。风险资本是使一家公司破产的概率低于某一给定水平所需的资金，因此取决于公司的风险偏好。
　　例如：一家公司每年最低运营资本是5亿元，但是有5%的可能性需要7.5亿元维持运营，有1%的可能性需要10亿元才能维持运营。换句话说，如果风险资本为2.5亿元，那么这家公司的生存概率就是95%，而5亿元的风险资本对应的则是99%的生存概率。
　　3.应急资本
　　应急资本是一个金融合约，规定在某一个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方
　　处募集股本或贷款，并为此按时间向资本提供方缴纳权力费，这里特定事件称为触发事件。
　　应急资本费用、利息和额度在合同签订时约定。
　　应急资本最简单的形式是公司为满足特定条件下的经营需要而从银行获得的信贷额度，一般通过与银行签订协议加以明确，比如信用证、循环信用工具等。
　　应急资本具有如下特点：
　　(1)应急资本的提供方并不承担特定事件发生的风险，而只是在事件发生并造成损失后提供用于弥补损失、持续经营的资金。
　　(2)应急资本是一个综合运用保险和资本市场技术设计和定价的产品。与保险不同，应急资本不涉及风险的转移，是企业风补偿策略的一种方式。
　　(3)应急资本是一个在一定条件下的融资选择权，公司可以不使用这个权利。
　　(4)应急资本可以提供经营持续性的保证。
　　4.保险
　　保险合同降低了购买保险一方的风险，因为他把损失的风险转移给了保险公司。
　　保险是风险转移的传统手段，即投保人通过保险把可能导致的财务损失负担转移给保险公司。
　　可保风险是纯粹风险：机会风险不可保。运用保险这种工具实施风险转移策路只适合一定的条件。
　　5.专业自保
　　专业自保公司又称专属保险公司，是非保险公司的附属机构，为母公司提供保险，并由其母公司筹集保险费，建立损失储备金。几乎所有的大跨国公司都有专业自保公司。
　　【习题】【下载】【课程】：
　　1. 现在认为风险理财在很多情况下超出了公司财务管理的范畴。具体表现在（）。
　　A、风险理财注重风险因素对现金流的影响
　　B、风险理财影响公司资本结构，注意以最低成本获得现金流
　　C、风险理财成为公司战略的有机部分，其风险经营的结果直接影响公司整体价值的提升
　　D、风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高
　　【正确答案】ABC
　　【答案解析】本题考核风险理财措施。选项D是风险理财的特点。
　　2. 下列有关套期保值与投资的说法中，正确的是（）。
　　A、投机是指为冲抵风险而买卖相应的衍生产品的行为
　　B、套期保值的目的是承担额外的风险以盈利
　　C、套期保值和投资的结果都是降低了风险
　　D、套期保值的结果是降低了风险
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核风险理财措施。套期保值是指为冲抵风险而买卖相应的衍生产品的行为；与套期保值相反的便是投机行为，选项A不正确；套期保值的目的是降低风险；投机的目的是承担额外的风险以盈利，选项B不正确；套期保值的结果是降低了风险；投机的结果是增加了风险，选项C不正确。
　　3. 甲公司是一家上市公司，主营业务为缝纫机。2010年收购利多矿业100%的股权。由于甲公司未从事过矿产资源的开采、生产和销售，在矿山经营管理和技术方面缺少经验。为防范可能发生的风险，甲公司决定提取税前风险准备金。根据以上信息可以判断，甲公司的这一做法属于（　）。
　　A、损失融资
　　B、风险资本
　　C、应急资本
　　D、套期保值
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核风险理财措施。风险资本即除经营所需的资本之外，公司还需要额外的资本用于补偿风险造成的财务损失。传统的风险资本表现形式是风险准备金，选项B正确。
　　损失融资是为风险事件造成的财物损失融资，是从风险理财的角度进行损失事件的事后管理。
　　应急资本是一个金融合约，规定在某一个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方处募集股本或贷款（或资产负债表上的其他实收资本项目），并为此按时间向资本提供方缴纳权力费，这里特定事件称为触发事件。

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