2013年中级会计职称考试《财务管理》第五章考前精讲

　　【考点四】资本成本
　　（一）资本成本的含义、内容及作用
　　【例题12·判断题】资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，可作为评价投资项目是否可行的主要标准。（ ）
　　【答案】√
　　【解析】本题是考核资本成本的作用。资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据；资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准；资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
　　【例题13·多选题】下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（ ）。
　　A.借款手续费 B.股票发行费
　　C.利息 D.股利
　　【答案】CD
　　【解析】资本成本包括筹资费用和用资费用。利息、股利等属于用资费用；借款手续费、证券发行印刷费、发行注册费、上市费以及推销费用等为筹资费用。
　　（二）影响资本成本的因素

　　【例题14·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（ ）。（2012年）
　　A.通货膨胀
　　B.筹资规模
　　C.经营风险
　　D.资本市场效率
　　【答案】ABCD
　　【解析】影响资本成本的因素有：（1）总体经济环境，总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀；（2）资本市场条件，即资本市场效率，资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性；（3）企业经营状况和融资状况，经营风险的大小与企业经营状况相关；（4）企业对筹资规模和时限的需求。
　　【例题15·多选题】以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（ ）。
　　A.通货膨胀率降低
　　B.企业经营风险高，财务风险大
　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性
　　D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长
　　【答案】AC
　　【解析】如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本相应就大；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。
　　【例题16·判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。（ ）
　　【答案】√
　　【解析】此题主要考核影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。
　　【例题17·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（ ）。（2011年）
　　A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升
　　C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强
　　【答案】D
　　【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。选项A、B、C均会导致企业资本成本增加。证券市场流动性增强，会使风险降低，资本成本会下降。
　　（三）个别资本成本
　　1.债务个别成本
　　【例题18·单选题】某公司发行总面额1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%，所得税税率为25%的债券，该债券发行价为980万元，则采用贴现模式债券资本成本为（ ）。[（P/A，9%，4）=3.2397；（P/F，9%，4）=0.7084；（P/A，10%，4）=3.1699；（P/F，10%，4）=0.6830]
　　A.8% 　 　B.9% 　 　C.9.35% 　 　D.9.97%
　　【答案】C
　　【解析】980×（1-4%）=1000×10%×（1-25%）×（P／A，Kb，4）+1000×（P／F，Kb，4）
　　即：940.8=75×（P／A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）
　　利用试误法：当Kb=9%，
　　75×（P/A，9%，4）+1000×（P／F，9%，4）=75×3.2397+1000×0.7084=951.38
　　利用试误法：当Kb=10%，
　　75×（P/A，10%，4）+1000×（P/F，10%，4）=75×3.1699+1000×0.6830=920.74
　　所以：（Kb-9%）/（10%-9%）=（940.8-951.38）/（920.74-951.38）
　　债券资本成本=9.35%。
　　【例题19·单选题】某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税税率为25%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，若采用一般模式该债券的资本成本为（ ）。
　　A.8.46% B.7.89% C.10.24% D.9.38%
　　【答案】B
　　【解析】本题的考点是个别资本成本的计算。债券的资本成本=[500×12%×（1-25%）]/[600×（1-5%）]=7.89%。
　　2.股权资本成本的计算
　　【例题20·单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（　 ）。
　　A.10.16% B.10% C.8% D.8.16%
　　【答案】A
　　【解析】留存收益资本成本=[2×（1＋2%）/25]+2%=10.16%。
　　【例题21·单选题】已知某公司股票的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场平均报酬率为10%，则该公司股票的资本成本为（　 ）。
　　A.6% B.8% C.10% D.16%
　　【答案】B
　　【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=6%+0.5×（10%-6%）=8%。
　　【例题22·多选题】在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有（ 　）。
　　A.普通股 B.债券 C.长期借款 D.留存收益
　　【答案】ABC
　　【解析】留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。
　　【例题23·单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（ 　）。
　　A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券
　　【答案】A
　　【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；另外从投资人的风险来看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债权的风险，股票持有人会要求有一定的风险补偿，所以股权资本的资本成本大于债务资本的资本成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，而普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。
　　3.平均资本成本
　　【例题24·单选题】在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（　 ）。
　　A.市场价值权数 B.目标价值权数
　　C.账面价值权数 D.边际价值权数
　　【答案】D
　　【解析】计算平均资本成本时权数是指个别资本占全部资本的比重，有账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。
　　4.边际资本成本
　　【例题25·判断题】 边际资本成本是企业追加筹资的成本，边际资本成本的权数采用市场价值权数。（ ）
　　【答案】×
　　【解析】边际资本成本是企业追加筹资的成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

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